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投资总结

固定收益：权益类收益跳涨带动业绩走强

（1）2025年第三季度企业年金与养老金产品业务呈现“规模扩容、投资收益高增、市场格局分化”。
（2）企业年金覆盖面和基金规模持续扩大，权益类投资收益大幅增加带动整体业绩改善。
（3）投资端头部效应明显，保险机构仍主导市场，银行系快速崛起。
（4）产品结构进一步调整，权益类产品收益率大幅提升（Q3平均22.9%），固定收益类产品规模略有下降。
（5）理财规模持续增长，总量达34.0万亿元，纯固收类产品收益率回落，但结构优化驱动债市看好。

房地产：政策支持REITs扩大底层资产范围

（1）本周房地产指数下跌2.2%，新房与二手房成交环比微降。
（2）政策方面：发改委明确拓宽REITs底层资产范围至城市更新设施；部分地区推出住房补贴政策，以刺激购房需求。
（3）市场趋势偏弱但仍受政策支撑，开发投资仍需关注销售与融资改善情况，地产转型与REITs业务或迎结构性机会。

风险提示

（1）经济增长、股市大幅波动对债市形成冲击的风险。
（2）政策不及预期及监管变化对理财、REITs、房地产板块的潜在压力。
（3）房地产销售超预期下滑及融资收紧风险。
（4）利率环境变化及理财产品收益率下行风险。