20220401-中邮证券-银行业月报_基本面依然稳健_估值修复行情值得期待_33页_3mb

银行业投资评级报告总结

核心内容

1. 行业表现

• 3月银行板块：3月银行板块下跌 1.64%，大幅跑赢主要指数（如沪深300指数下跌 7.84%），板块整体表现优于市场。
• 板块走势：3月银行板块分为两个阶段，第一阶段下跌，第二阶段反弹。反弹幅度达 11.43%，显示市场信心逐步恢复。
• 行业排名：3月银行板块在31个申万一级行业中排名第6位，年初以来累计上涨 1.66%，排名第4位。

2. 个股表现

• 涨幅前列：兰州银行（11.42%）、中信银行（10.65%）、江阴银行（9.97%）涨幅居前。
• 跌幅前列：西安银行（-6.40%）、兴业银行（-6.34%）、招商商行（-6.02%）跌幅居前。
• 年初以来：成都银行（25.17%）、江苏银行（20.93%）、南京银行（19.08%）涨幅最大；瑞丰银行（-15.96%）、青岛银行（-14.25%）、青农商行（-8.55%）跌幅最大。

3. 估值情况

• 市盈率：截至3月31日，申万银行板块市盈率为 6.01倍，二级子板块市盈率均低于沪深300市盈率（12.82倍）。
• 市净率：申万银行板块市净率为 0.60倍，远低于沪深300市净率（1.47倍）。
• 历史低位：银行板块估值处于历史低位，具备一定的估值修复空间。

主要观点

1. 基本面稳健

• 政策支持：2022年经济增长面临较大压力，但“稳增长”政策预期稳固，推动1-2月国民经济恢复好于预期。
• 货币政策：LPR利率维持不变，缓解银行利息收入压力，有利于保持净息差。
• 房地产复苏：房地产不良资产逐步出清，政策松绑支持居民端信贷回升，强化银行业基本面。

2. 估值修复行情

• 投资建议：持续看好银行股表现，短期调整不影响估值修复行情，成长性高、资产优质、业务护城河深的个股更受关注。
• 行业支撑：积极财政政策和稳健货币政策将为银行板块提供双重支撑。

3. 风险提示

• 潜在风险：疫情恶化、政策效果不及预期、不良集中爆发、国际政治与金融风险恶化等。

关键信息

1. 高频数据情况

• 货币净回笼：3月央行货币净回笼 4000亿元，流动性逐步回收。
• 债券融资：3月债券发行总额 59670.87亿元，环比增长 32.81%；发行债券 5005只，环比增长 51.30%。
• 同业存单：3月发行 22960.3亿元，票面利率 2.538%，较2月上升 7.23bp。

2. 利率与债券收益率

• 短期资金价格下行：DR001、DR007、R001、R007分别下行 29.29bp、5.03bp、3.85bp、27.08bp。
• 长期资金价格上涨：10年期国债、国开债、地方债、企业债、产业债、城投债收益率均有所上升。
• 信用利差扩大：5年期AAA级企业债、产业债、城投债与国开债信用利差扩大。

3. 经济基本面

• 工业增长：1-2月全国规模以上工业增加值同比增长 7.5%，新能源产业增长显著（150.5%）。
• 服务业复苏：1-2月服务业生产指数同比增长 4.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长 16.3%。
• 消费复苏：1-2月社会消费品零售总额同比增长 6.7%，消费升级趋势明显。
• 固定资产投资：1-2月固定资产投资同比增长 12.2%，高技术产业投资增长 34.4%。

4. 价格指数

• CPI温和上涨：1-2月CPI同比上涨 0.9%，受去年猪肉价格高基数影响。
• PPI涨幅回落：1-2月PPI同比上涨 8.9%，涨幅回落，CPI-PPI剪刀差收窄。
• 猪肉价格：22省市猪肉平均价格同比下降 42.0%，对CPI形成抑制。

5. PMI与经济展望

• 制造业PMI：3月制造业PMI录得 49.5%，重回收缩区间，受疫情影响较大。
• 服务业PMI：服务业生产指数回升，商务活动指数升至 57.0% 以上。
• 经济展望：预计随着猪肉价格回升，CPI有望受到拉动，PPI上涨对通胀压力有所加大。

行业新闻

• 金融控股公司设立：人民银行批准中信金控和北京金控设立许可。
• 金融稳定保障基金：银保监会推进设立金融稳定保障基金，用于化解风险隐患。
• 央行评级：2021年四季度央行完成对4398家银行业金融机构的评级，高风险机构减少。
• 货币政策委员会会议：强调稳健货币政策灵活适度，增强对实体经济的支持。
• 金融科技监管：人民银行强调建立健全金融科技伦理监管框架，推动数字化转型。

上市公司公告动态

• 平安银行：发放股息 8.74亿元，建议分派年度股息每10股 3.02元。
• 成都银行：发行可转债 80亿元。
• 邮储银行：发行二级资本债券 400亿元，其中10年期票面利率 3.54%，15年期票面利率 3.74%。
• 兴业银行：发行金融债券 400亿元，用于房地产项目并购贷款及充实资金来源。
• 浙商银行：获批按每10股配售不超过3股比例配股。
• 中信银行：2021年净利润达 556.4亿元，不良贷款率 1.39%，拨备覆盖率 180.07%。
• 交通银行：净利润 875.81亿元，同比增长 11.89%，不良贷款率 1.48%。
• 光大银行：净利润 436.39亿元，同比增长 15.06%，不良贷款率 1.25%。
• 青岛银行：净利润 29.93亿元，同比增长 22.01%，不良贷款率 1.34%。
• 苏州银行：净利润 31.07亿元，同比增长 20.79%，不良贷款率 1.11%。
• 江阴银行：净利润 12.74亿元，同比增长 20.51%，不良贷款率 1.11%。
• 中国银行：净利润 2,273.39亿元，同比增长 10.85%，不良贷款率 1.33%。
• 民生银行：净利润 343.81亿元，同比增长 0.21%，不良贷款率 1.79%。
• 常熟银行：净利润 21.88亿元，同比增长 21.34%，不良贷款率 0.81%。
• 邮储银行：净利润 765.32亿元，同比增长 18.99%，不良贷款率 0.82%。
• 农业银行：净利润 2,419亿元，同比增长 11.8%，不良贷款率 1.43%。
• 工商银行：净利润 3,502亿元，同比增长 10.2%，不良贷款率 1.42%。
• 郑州银行：净利润 33.98亿元，同比增长 13.47%，不良贷款率 1.25%。

总结

综上所述，银行业在2022年3月表现优于大盘，估值处于历史低位，基本面稳健。政策支持、利率稳定、信贷回升等因素共同推动行业向好。尽管存在短期波动，但整体上具备估值修复潜力。行业新闻与公司公告显示监管趋严、政策支持与业务拓展并行，为银行股提供了良好的发展环境。