20220328-中邮证券-银行业周报_年报密集披露助力银行估值修复行情_20页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

行业概况

• 行业名称：银行业
• 投资评级：强于大市
• 市场表现：本周银行板块微跌-0.12%，但年初以来涨幅仍居各行业前列，累计涨幅-1.63%，排名第四。
• 估值情况：银行板块估值处于历史低位，市盈率为5.85倍，市净率为0.59倍，远低于沪深300指数。

主要观点

市场环境

• 流动性变化：市场短期资金价格上行，流动性下降。本周短期资金价格上升，债券发行规模下降，银行理财和同业存单发行规模也有所下降。
• 政策预期：一季度稳增长政策效果尚未完全显现，稳增长压力依然存在，更加强劲的财政、货币、税收等政策预期不断增强。

房地产板块影响

• 政策松绑：房地产板块表现亮眼，政策松绑缓解优质地产公司融资困境，风险逐步释放。
• 居民信贷：居民端合理住房需求得到政策鼓励，住房贷款政策呈现地区差异化、合理化发展趋势，居民信贷规模有望在上半年持续回升，对银行业基本面形成支撑。

关键信息

投资建议

• 估值修复：随着银行板块进入2021年度报告密集披露期，银行估值修复行情值得期待。
• 政策支持：二季度稳增长政策将成为银行业下阶段表现的动力来源。
• 个股关注：成长性较高、资产优质、业务护城河较深的相关个股有望获得更多市场关注。

个股表现

• 本周涨幅：宁波银行（4.70%）、江苏银行（3.39%）、南京银行（2.67%）涨幅居前。
• 本周跌幅：重庆银行（-9.17%）、兰州银行（-5.91%）、瑞丰银行（-3.56%）跌幅居前。
• 年初以来涨幅：成都银行（20.17%）、南京银行（15.85%）、江苏银行（15.09%）涨幅居前。
• 年初以来跌幅：瑞丰银行（-18.44%）、青岛银行（-17.06%）、紫金银行（-11.04%）跌幅居前。

高频数据

• 货币净投放：央行连续两周净投放货币，本周净投放500亿元，但力度偏弱。
• 债券发行：本周债券发行金额较上周减少3449.60亿元，发行数量减少67只。
• 理财发行：本周银行理财产品发行数量减少26%，发行数量最多的五家公司为招银理财、建信理财、宁银理财、苏银理财和中国银行。
• 同业存单：本周同业存单发行规模较上周下降1241.5亿元，票面利率上升10.4BPs。

风险提示

• 疫情恶化：可能对市场情绪和经济活动产生负面影响。
• 政策效果不及预期：稳增长政策效果可能不如预期，影响银行业表现。
• 不良集中爆发：银行不良贷款可能集中爆发，影响资产质量。
• 国际政治与金融风险：国际环境恶化可能对金融市场造成冲击。

图表目录（摘要）

• 图表1：本周申万一级行业涨跌幅
• 图表2：截至3月18日申万一级行业年初以来涨跌幅
• 图表3：本周及年初以来子板块（申万二级）涨跌幅
• 图表4：银行业与沪深300市盈率
• 图表5：申万银行二级行业市盈率
• 图表6：银行业与沪深300市净率
• 图表7：银行业（申万）估值PB
• 图表8：本周银行个股涨跌幅
• 图表9：年初以来银行业个股涨跌幅
• 图表10：央行公开市场操作
• 图表11：本期债券发行总额和数量情况
• 图表12：本期债券发行结构
• 图表13：3月LPR利率维持不变
• 图表14：DR001\DR007\R001\R007利率走势
• 图表15：隔夜\1周\2周\1个月\3个月\6个月SHIBOR利率走势
• 图表16：1年\5年\10年期国债和5年期国开债收益率走势
• 图表17：企业债、产业债、城投债信用利差走势
• 图表18：本周银行理财发行款数
• 图表19：本周发行产品期限分布
• 图表20：发行数量最多的五家公司（只）
• 图表21：同业存单发行金额、数量及票面利率
• 图表22：本周银行业动态
• 图表23：银行上市公司公告动态

分析师信息

• 分析师：魏大朋
• SAC登记编号：S1340521070001
• Email：weidapeng@cnpsec.com
• 研究助理：崔超
• SAC登记编号：S1340121120032
• Email：cuichao@cnpsec.com

投资评级标准

股票投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10% - 20%
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10% - 10%
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%

行业投资评级标准

• 强于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业指数涨幅介于沪深300指数-5% - 5%
• 弱于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅低于沪深300指数5%

可转债投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数5% - 10%
• 中性：预计未来6个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5% - 5%
• 回避：预计未来6个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告结论独立、客观、公平，不受其他部门和利益相关方的干涉。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。
• 中邮证券有限责任公司不对因使用本报告内容而引致的损失承担责任。

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股方：中国邮政集团公司
• 业务范围：证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等
• 分支机构：分布于全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、黑龙江、广东、浙江、辽宁、吉林、新疆、贵州、河南、山西

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集资金，进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。