20170910-兴业证券-医药行业周报_适度乐观_布局价值成长_15页_1mb

医药行业周报总结（2017.9.4-2017.9.10）

核心内容

本报告指出，医药行业在2017年9月呈现适度乐观的态势，建议投资者布局价值成长股。医药板块整体表现优于市场，尤其是在估值切换背景下，部分企业展现出良好的增长潜力和合理的估值水平。

主要观点

1. 医药板块表现改善

   • 本周医药生物板块上涨1.41%，沪深300指数下跌0.12%，医药板块相对表现优于市场。
   • 2017年初以来，医药板块涨幅位于29个一级子行业第17位，整体表现中等。

2. 中报业绩分化明显

   • 医药行业二季度业绩表现可圈可点，但企业间分化显著。
   • 细分领域的佼佼者业绩达标甚至超标，而竞争力不足的企业则面临更大挑战，体现了明显的“马太效应”。

3. 估值切换时机到来

   • 9月至11月是医药板块估值切换的关键时期，投资者应关注“明年便宜的品种”。
   • 当前医药板块估值溢价率有所下降，性价比较高。

4. 推荐布局方向

   • 适度乐观，关注结构性机会，建议自下而上选择具有竞争力的个股。
   • 推荐配置估值合理、增速更快的品种，如华东医药、长春高新、羚锐制药等。

5. 政策与行业趋势

   • 医药行业受政策影响较大，需关注政策变化带来的影响。
   • 新一轮医改政策下，关注“新利益品种”、消费升级、一致性评价和处方外流四大主线。

关键信息

重点公司推荐

推荐组合

稳健配置组合

• 华东医药：低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点。
• 上海医药：工商业一体化的低估值医药龙头，前期下跌已反映预期，业绩有望改善。
• 华润三九：内生增长稳定，圣火及代理品种贡献弹性。
• 云南白药：消费品龙头，未来激励机制改善后业绩有望提升。

积极进取组合

• 长春高新：生物药龙头企业，金赛药业业绩超预期。
• 迈克生物：化学发光龙头，产品投放+渠道整合持续。
• 恩华药业：精麻龙头企业，医保放量超预期。
• 安图生物：化学发光龙头，Q2业绩略超预期，18年业绩有望加速。

港股推荐组合

• 石药集团：港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速。
• 东阳光药：业绩保持高速增长，研发产品梯队完善，估值有提升空间。
• 丽珠医药：业绩稳健较快增长的专科制剂企业，港股折价明显。

估值与盈利预测

行业政策与事件

• 医疗器械分类目录更新：自2018年8月1日起实施，对注册、生产、经营、使用全过程监管产生影响。
• 药品审评中心发布目录集：收录创新药、改良型新药、仿制药等，确定参比制剂和标准制剂。
• 两票制实施：宁夏从10月1日起全面实施，加强医药代表备案管理。
• 新版药典预期发布：2020年将出台第11版，收载6400个品种，强化药品标准体系。
• 工信部推动医药工业转型升级：强调创新、重组、两化融合、国际化。

投资策略

• 推荐布局价值成长：关注估值合理、增速较快的品种。
• 关注结构性机会：如“新利益品种”、消费升级、一致性评价、处方外流。
• 建议适度加配：结合市场风险偏好提升，关注医药板块的估值切换机会。

风险提示

• 部分公司业绩低于预期。
• 医药行业政策重大变化。

结论

本报告建议投资者在当前市场环境下适度乐观，关注医药行业的结构性机会，特别是估值合理、增长明确的个股。同时，需注意政策变化带来的风险，建议自下而上布局，选择具备竞争力的公司。