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医药行业药政专题——17版医保目录总结

核心内容

2017年2月23日，人社部发布《2017年版国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，标志着医保目录6年后的首次更新。新版目录共计2535个药品，较2009版增加339个，增幅约15.4%。预计全国各省市将在2017年9月前完成切换，影响将于2017年4季度全面体现。

主要观点

1. 新医保目录对行业的影响

   • 新目录体现了对创新药的重视，引入谈判机制，有助于创新药的滚动调整，缩短放量周期，利好创新能力强的公司。
   • 儿童用药得到特别关注，如健民集团的小儿龙牡壮骨颗粒及葵花药业的小儿肺热咳喘口服液，成功进入新版目录，有助于提升相关药品的市场渗透率。
   • 中药注射剂及部分辅助用药使用范围受到限制，如三七皂苷系列、康艾注射剂等，有助于缓解医保压力，推动行业向高质量方向发展。
   • 血制品如人白、静丙及因子类产品医保放开使用，为相关企业带来新的增长机会。

2. 医保目录调整的结构变化

   • 医保目录的结构性调整对医药行业格局产生深远影响，尤其是对辅助用药的限制，显示出医保控费的趋势。
   • 通过医保目录的调整，有助于引导行业向临床疗效确切、市场需求大的方向发展。

3. 投资机会

   • 新目录为药品销售带来显著增长契机，重点关注具有市场空间和销售能力的品种。
   • 根据分析，推荐关注益佰制药、亿帆医药、景峰医药、易明医药、翰宇药业、健民集团、恒瑞医药、葵花药业、人福医药等公司。
   • 后续需关注医保支付标准、谈判目录及各省增补目录，这些因素将影响药品定价及市场拓展。

关键信息

• 目录调整时间线：各省需在2017年7月31日前发布本地目录，各统筹地区应在目录发布后1个月内执行。
• 医保分类：医保目录分为甲类和乙类，乙类药品价格较高，报销比例更灵活。
• 医保目录变化：
  • 新增品种：45个拟谈判药品，部分临床价值高但价格昂贵的药品有望通过谈判进入目录。
  • 新增儿童用药：约40余个儿童药品种进入医保，如小儿肺热咳喘口服液、小儿龙牡壮骨颗粒等。
  • 中药注射剂限制：如三七皂苷系列、康艾注射剂等，仅限二级及以上医疗机构使用。
  • 辅助用药限制：如鼠神经生长因子，限制使用范围，以减少不必要的开支。
• 医保对销售的影响：进入医保目录的药品销售增长显著，如利伐沙班、瑞舒伐他汀等品种的PDB样本医院销售额增速远高于全药品平均增速。

重点公司分析

行业趋势与建议

• 医保目录调整将推动医药行业格局分化，利好高质量仿制药和创新药。
• 结构性控费成为医保目录调整的重要趋势，有助于优化药品结构，减少医保负担。
• 儿童用药和重大疾病用药成为医保目录调整的重点领域。
• 后续需关注医保支付标准、谈判目录及各省增补目录，这些因素将对药品定价和市场表现产生重大影响。

风险提示

• 医保目录带来的增量分析为定性分析，不构成最终收入和业绩承诺。
• 业绩弹性测算未考虑存量业务成长性，仅以2016年业绩为分母，可能存在偏差。
• 2016年业绩预测存在不确定性，实际业绩可能低于预期。