20251121-银河期货-下游逢低补货_尿素震荡为主_27页_2mb

尿素市场综述及交易建议

本周尿素市场呈现震荡态势，主要受下游采购积极性下降、出厂价格上涨乏力等因素影响。供应端表现稳中有降，产量受限，但供应总量仍处于较高水平；需求端则因秋肥旺季结束、复合肥企业开工率下滑等原因承压。

下游需求方面，多数地区农业需求接近收尾，复合肥企业产能利用率受需求疲软拖累；东北地区作为少数需求亮点，到货量明显增加，但整体市场出货情绪仍偏谨慎。库存去化主要集中在中东部企业，港口库存低位运行。

价格层面，尿素现货出厂价维持在1580-1600元/吨附近，但由于基差走弱及区域价差紊乱，实际成交多集中在低价补货。成本方面，原料煤价格波动影响生产利润，气流床工艺利润尚可，但固定床及水煤浆生产存在亏损。

交易策略上，短期建议以高空为主，不追空；中长期则需关注出口配额政策及需求恢复情况，供需边际转松的可能性较大。

✅主要结论
1.供应：产能利用率小幅下滑，产量仍偏宽松。
2.需求：终端需求逐步进入淡季，贸易商谨慎操作，部分企业库存压力显现。
3.库存：中东部企业去库，港口及中性偏强调整运行。
4.价格：基差走弱，成本支撑有限，区域价差紊乱影响市场筹码有效性。
5.行情节奏：短期震荡偏弱，中期供需均面临修复压力，关注出口政策及北方农业补库进度。

风险点：政策面调控趋严及需求超预期恢复等。