20231115-浙商证券-2024年医药生物行业投资策略_蓄力_破局_57页_1mb

2024年医药生物行业投资策略总结

策略焦点：蓄力与破局
2024年医药行业政策与宏观环境持续深化医改，医保监管强化，行业进入供给侧改革新阶段（需求量增+结构调整）。创新驱动与产业升级是主线。

核心机会

• 宏观政策：医疗环节改革、医改常态化、医保收支调节。
• 行业基本面：各子领域进入经营效率改善周期，创新药械、诊疗服务、药店、医药配套（CXO）迎来快速增长机会。
• 投资视角：行业高度分化，重点关注盈利边际改善与预期差（如预期未被市场充分认知的企业）。

推荐主题

1. 医药创新：创新药（抗体药物、ADC）、生物制品（创新苗、仿创结合）。
2. 诊疗常态化：药店（连锁零售药房、双通道布局）、医药流通（新业态如CSO、DTP）。
3. 医药配套：CXO（研发全球化）、原料药/耗材（国产替代、新产能释放）。

具体组合

• 医药创新：康方生物、君实生物、科伦药业、智飞生物、迈瑞医疗、联影医疗、翔宇医疗、羚锐制药、康缘药业。
• 诊疗常态化：大参林、老百姓、上海医药。
• 医药配套：药明康德、凯莱英、九洲药业、康龙化成、泰格医药。

风险提示

• 政策超预期：集采、价谈判可能对创新药企&耗材利润形成压力。
• 外部环境：国际贸易摩擦或削弱部分订单弹性。
• 监管扰动：医疗反腐或影响政策落地节奏。

关键观察

• 医药版块整体：
  • 2023年诊疗逐步复苏，行业稳增长。
  • 2024年主要推动因素：创新药商业化落地、院外医疗服务恢复、新基建+消费医疗。
  • 行业估值分化，建议关注中药、创新型企业（如双抗、信使RNA领域），尤其具备“预期差+业绩爆发”双特征者。

核心工具：基于“景气边际与预期差”的精选组合。
展望：投融资重启、产品结构优化、生物创新等推动医药行业进入新成长周期，但政策节奏依然是风险控制的焦点。