新三板策略报告：创新层缩量、流动性提升，仍待差异化制度利好-20180506-国金证券-22页-3mb

新三板策略报告总结（2018.04.30-2018.05.06）

核心内容

创新层调整与流动性变化

• 2017年12月22日，股转系统发布分层、交易、信批组合新政，创新层进入“严进宽维持”阶段。
• 新创新层预计总规模不超过800家，流动性大概率提升，但吸引力仍需差异化制度利好支撑。
• 该政策提高了信息披露要求，优化了交易制度，增强了二级投资者的研究与成交便利性，同时提高了股权分散度，为流动性改善提供了基础。

主要观点

市场交易情况

• 上周新三板市场成交量减少60.47%，成交额减少39.33%，整体交易活跃度下降。
• 做市企业成交量和成交金额分别为1.49亿股和4.74亿元，环比分别减少46.7%和26.46%。
• 集合竞价企业成交量和成交金额分别为1.51亿股和7.87亿元，环比分别减少68.52%和45.1%。
• 做市指数小幅下跌1.01%，而三板成指微涨0.08%。

挂牌与融资情况

• 上周新增挂牌企业3家，总股本为1.98亿股，流通股本为0.32亿股。
• 截至5月6日，新三板挂牌公司总数为11367家，上周净减165家。
• 已挂牌企业总股本为6572.7亿股，流通股本为3478.07亿股。
• 行业分布前三为工业（3303家）、信息技术（3223家）、可选消费（1645家）。
• 上周融资额为8亿元，资金主要流向工业和信息技术，占比分别为33.08%和24.5%。

市场动态与行业新闻

• 全国股转公司发布医药制造公司信息披露指引，对行业特征和披露内容进行细化。
• 新三板租赁公司呈现“马太效应”，A股公司对新三板企业的并购热情高涨。
• “快手”宣布参股创动空间，拟募集近3000万元用于业务拓展和对外股权投资。

关键信息

融资情况

• 上周共发布16笔定增方案，计划募集资金8亿元，环比减少30.39%。
• 拟募集资金主要流向工业（33.08%）、信息技术（24.5%）和日常消费（22.5%）。

行业表现

• 从WIND行业分类来看，上周成交额前三为信息技术（0.95亿元）、金融（0.83亿元）和工业（0.66亿元）。
• 成交量前三为金融（0.52亿股）、工业（0.46亿股）和信息技术（0.22亿股）。
• 信息技术行业市盈率最高，为35.69；房地产行业市盈率最低，为18.97。
• 电信服务行业市净率最高，为4.89；金融行业市净率最低，为1.73。

公司动态

• 创新层公司数量减少，但稳定性提升，为后续制度优化奠定基础。
• 上周做市转让公司股价涨幅前10名主要分布在信息技术和工业行业，跌幅前10名也主要集中在信息技术和工业行业。
• 竞价转让公司股价涨幅前10名主要分布在医疗保健和信息技术行业，跌幅前10名则集中在信息技术和医疗保健行业。

风险提示

• 产品到期清退风险增加，二级市场交投压力大。
• 年报披露收官，创新层洗牌在即。
• 企业IPO受公众化程度提高影响，优质企业可能不积极进入创新层。

结论

• 新三板市场整体交易活跃度有所下降，但创新层流动性提升。
• 创新层初步实现差异化，但仍需实质性制度利好来增强吸引力。
• 融资主要集中在工业和信息技术领域，显示出市场对这些行业的偏好。
• 市场动态显示，医药制造和租赁行业受到政策和市场关注，同时A股公司对新三板企业的并购热情高涨。
• 风险提示表明，市场面临一定的不确定性，需密切关注年报披露和产品到期情况。