> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色产业原料周报总结 ## 核心内容 本报告由国联期货研究所发布，日期为2026年7月24日，作者为吴剑剑，具备从业资格证号F03132084和投资咨询证号Z0020830。报告主要分析了铁矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁等黑色产业原料的市场逻辑、价格走势、库存情况及投资策略。 --- ## 主要观点 ### 铁矿石 - **多头逻辑**： - 铁水产量虽下降但仍较高。 - 新投产矿石综合成本高，节奏不确定。 - 非传统地区矿石供应增加（如非洲、印度）。 - 伊朗矿石出口受阻，巴西矿石FOB价格低。 - **空头逻辑**： - 矿石产能增加趋势明确，西芒杜项目即将投产。 - 新增产能现金成本低。 - 钢材需求增长乏力。 - 矿石库存较高，远月贴水小，现货走势偏弱。 - 煤炭价格强势，对矿石形成压力。 - **观点**： - 铁矿石供求关系逆转，未来总体重心将下降。 - **策略**： - 保持空配思维，但注意节奏。 - **风险提示**： - 关注现货价格、库存变化及政策动向。 ### 焦煤焦炭 - **多头逻辑**： - 国内煤炭供给因矿难下降，复产进程弱于预期。 - 焦炭期货对现货已有调降预提。 - 动力煤价格在旺季中表现坚挺。 - 蒙古那达慕假日后库存下降。 - 中东风云再起，对能源相关品价格形成支撑。 - **空头逻辑**： - 多数煤矿在自查后将恢复生产。 - 蒙古、俄罗斯煤炭进口保持高位。 - 蒙煤口岸库存下降，但不及预期。 - 焦煤仍存在负基差，9月可能因仓单问题承压。 - **观点**： - 矿难影响供给，提升焦煤的底部和价格中枢，但负基差依然存在。 - **策略**： - 估值居中，若基差较小，可考虑适当多配。 - **风险提示**： - 关注基差、仓单及政策变化。 ### 硅锰硅铁 - **多头逻辑**： - 价格不高，生产利润低。 - 品种较小，波动性易急剧放大。 - 锰矿可能出现供给干扰。 - 铁水产量保持较高位置。 - 中卫地区出台能耗和碳排放文件。 - 镁需求相对较好。 - **空头逻辑**： - 2026年需求难以显著增长，产能宽松且新增。 - 库存高且继续上升。 - 总体成本稳定。 - **观点**： - 硅锰硅铁产能大、库存高，价格围绕生产成本上下波动。 - **风险提示**： - 关注现货价格、库存变化及政策动向。 --- ## 关键信息 ### 铁矿石相关 - 铁水产量仍较高，但存在下降趋势。 - 非传统地区矿石供应增加，可能对市场形成支撑。 - 伊朗矿石出口受阻，巴西矿石FOB价格低。 - 西芒杜项目投产将增加供应，对价格形成压力。 - 矿石库存偏高，现货走势偏弱，远月贴水小。 - 煤炭价格强势，可能对矿石形成压制。 ### 焦煤焦炭相关 - 国内煤炭供给因矿难下降，复产进程慢于预期。 - 焦炭期货价格已反映调降预期。 - 蒙古那达慕假期后库存有所下降，但未达预期。 - 焦煤仍存在负基差，9月或因仓单问题承压。 - 动力煤价格在旺季中表现坚挺，对焦煤形成支撑。 - 蒙古、俄罗斯煤炭进口高位运行，缓解国内供应压力。 ### 硅锰硅铁相关 - 硅锰硅铁价格不高，生产利润低。 - 品种波动性强，易受供给干扰。 - 铁水产量高，对硅锰硅铁需求有一定支撑。 - 中卫能耗和碳排放政策影响生产。 - 锰矿价格波动，可能影响硅锰硅铁供给。 - 库存高，未来需求增长有限，价格承压。 --- ## 图表说明 报告中包含多个图表，涵盖： - 铁矿石基差及高低品价差 - 中国铁水产量 - 铁矿石库存与运费 - 铁矿石发运和到港量 - 铁矿石疏港与成交量 - 蒙5现货价格 - 蒙5焦煤指数基差 - 焦化利润 - 焦炭库存 - 焦煤库存 - 甘其毛都蒙煤通关量 - 硅铁现货价格 - 硅铁硅锰库存 - 硅铁生产利润 - 硅铁开工率及日均产量 - 硅锰现货 - 硅锰产量与开工率 - 硅锰生产利润 - 锰矿价格 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，国联期货对其准确性及完整性不作保证。 - 报告内容和意见仅供参考，不构成对期货操作的依据。 - 报告观点可能与国联期货其他信息不一致，不代表公司立场。 - 使用本报告引发的任何损失，公司不承担责任。 - 报告内容可能随时修改，无需提前通知。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。