有色金属行业月报：内外部环境改善，或促金属价格回升-20200102-中原证券-18页_2mb

有色金属行业月报总结

核心内容

2020年1月2日发布的有色金属行业月报指出，有色板块在12月表现优异，涨幅达到14.73%，成为A股中表现第二好的板块。分析师周建华认为，在外部贸易环境改善和内部政策刺激的双重作用下，有色金属行业有望迎来“否极泰来”，并建议关注黄金、铂金、铜、钴、钛等板块，以及山东黄金、白银有色、洛阳钼业、华友钴业、云南铜业、江西铜业、紫金矿业、宝钛股份等公司。

主要观点

• 市场表现：12月上证综指上涨6.2%，有色板块上涨14.73%，其中钴镍板块涨幅最大，达27.3%。
• 贵金属：受益于中美贸易谈判达成第一阶段协议及美元指数下跌，贵金属价格反弹。COMEX黄金上涨3.5%，上海黄金上涨5.43%；COMEX白银上涨3.42%，上海白银上涨6.23%。
• 基本金属：铜、铝企稳，铅、镍、锌下跌。铜价受减产传闻刺激反弹，铅价受政策影响下跌。
• 小金属：钼价反弹，钨、钴、锂价格稳定。钴产品因动力电池装机量增长而需求上升，价格易涨难跌。
• 稀土：轻稀土价格较弱，重稀土因缅甸矿禁令而价格反弹，未来或延续“轻弱重强”格局。
• 外部环境：中美贸易协议为市场带来稳定预期，英国脱欧进程确定，美元弱势持续，有利于贵金属价格。
• 内部政策：央行降准、压低利率，推动经济企稳，支持基本金属走强。

关键信息

1. 有色板块行情回顾

• 12月上证综指上涨6.2%，有色板块上涨14.73%，为第二好表现。
• 所有子行业均上涨，钴镍板块涨幅最大，达27.3%。
• 有色板块内100家公司上涨，仅4家公司下跌。

2. 金属价格及库存变动

2.1 贵金属

• COMEX黄金上涨3.5%，上海黄金上涨5.43%。
• COMEX白银上涨3.42%，上海白银上涨6.23%。
• 美元指数下跌1.86%，推动贵金属价格反弹。

2.2 基本金属

• LME铜上涨5.20%，SHFE铜上涨3.96%。
• LME铝上涨1.86%，SHFE铝上涨2.06%。
• LME铅下跌0.70%，SHFE铅下跌2.87%。
• LME锌微涨0.07%，SHFE锌下跌0.19%。
• LME镍上涨2.85%，SHFE镍上涨1.39%。
• LME锡上涨3.91%，SHFE锡下跌2.28%。

2.3 小金属

• 钼精矿上涨4.67%，钼铁上涨1.92%。
• 钴、锂、钨价格稳定，但钴价因供给下降而易涨难跌。

2.4 稀土

• 轻稀土价格稳定，重稀土因缅甸矿禁令而价格反弹。
• 氧化镝涨幅最大，达6.52%。

3. 下游行业需求情况

• 地产：房价同比增速回落，但房地产投资增速稳定，销售面积略有回升。
• 汽车：产销量降幅继续收窄，新能源汽车动力电池装机量同比增长21%。
• 家电：冰柜产量持续高增长，空调产量增速下降，彩电产量负增长。

4. 宏观与行业资讯

• 中美贸易协议：第一阶段协议达成，有利于全球经济稳定，贵金属或进入第二轮上涨。
• 英国大选：保守党大胜，脱欧进程确定，有利于英镑和欧元。
• 央行政策：降准0.5个百分点，压低利率，推动经济企稳。
• PMI数据：12月官方制造业PMI为50.2%，站稳荣枯线上方。
• 行业动态：智利铜产量增加，但抗议活动影响生产；南非电力紧张推动铂钯价格上涨。

5. 投资建议

• 板块建议：黄金、铂金、铜、钴、钛。
• 公司建议：山东黄金（600547）、白银有色（601212）、洛阳钼业（603993）、华友钴业（603799）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、紫金矿业（601899）、宝钛股份（600456）。
• 行业评级：继续给予“同步大市”评级。
• 板块估值：截止12月底，有色板块PE为36.7倍，低于历史中位数34.7倍，估值具备吸引力。

风险提示

1. 全球经济增长不及预期；
2. 金属需求不及预期。

附录信息

• 图表目录：包括A股三大指数及行业涨跌幅、有色板块公司涨幅排名、金属价格及库存走势等。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺与声明

• 周建华具备证券分析师执业资格，独立、客观地制作本报告。
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