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晨会纪要总结（2018年12月24日）

核心内容概览

本次晨会聚焦于2018年12月24日的市场动态、政策走向、行业研究及公司分析，重点分析了A股市场表现、税收政策改革、宏观调控方向、行业趋势及投资策略。

市场数据

• 上证指数：收盘2516.25，下跌0.79%
• 中小板指：收盘4769.66，下跌1.58%
• 创业板指：收盘1270.3，下跌0.61%
• 上证50：收盘2306.15，下跌1.23%
• 沪深300：收盘3029.4，下跌1.24%

A股市场概览：

财经要闻

1. 个税改革将全面落地

• 新个税法将于2019年1月1日全面实施。
• 专项附加扣除项目包括子女教育、继续教育、大病医疗、房贷利息、住房租金、赡养老人等。
• 税收优惠有望提振消费，增值税、企业所得税等也可能出台新政策。

2. 改革是资本市场发展的根本动力

• 资本市场是改革开放的产物，未来仍需通过改革增强国际竞争力。
• 科创板的设立将对多层次资本市场体系产生深远影响。
• 会议强调强化逆周期调节，推动全方位对外开放，有助于缓解市场对“国进民退”的担忧。

3. 诸建芳：明年宏观政策突出“三点变化”

• 去杠杆与稳增长：政策重心向“稳增长”倾斜。
• 扩内需：通过减税降费、增加地方政府专项债券规模等措施推动。
• 防债务风险让步流动性：货币政策将更加宽松，预计降准2-4次，公开市场操作利率可能小幅下调。

市场策略

• 短期策略：秉持耐心，精选优质个股。
• 市场展望：A股整体处于“震荡筑底”阶段，结构性机会大于整体机会。
• 流动性预期：TMLF（定向中期借贷便利）的创设有助于保持市场流动性合理充裕，降低融资成本。
• 风险溢价：A股风险溢价回报率接近底部，未来有望趋稳。

行业研究

1. 化工行业

• 主要产品价格波动：布伦特原油、PTA、橡胶、PVC、甲醇价格均下跌，煤焦油、环氧氯丙烷、环氧丙烷涨幅较大。
• 行业点评：原油加工量增速趋缓，进口依赖度仍高，需关注油气行业市场化改革。

2. 钢铁行业

• 2018回顾：价格波动较大，环保和需求是主要影响因素。
• 2019展望：供给释放、需求疲软，钢材价格回落，利润空间压缩。
• 投资建议：关注具有区位优势和规模优势的龙头企业，如柳钢股份、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份。

3. 建筑材料行业

• 水泥板块：基建“补短板”政策支撑需求，供给收缩持续。
• 玻璃板块：需求短期修复，供给收缩不及预期，关注冷修进展。
• 消费建材：集中度提升，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹等细分龙头。

公司研究

隆平高科（000998）

• 交易事件：拟出售两家子公司部分股权，并以剩余股权对合作方增资。
• 交易影响：预计增加投资收益约9000万元，有助于完成2018年业绩承诺。
• 盈利预测：2018/2019年EPS分别为0.78/0.83元，对应PE分别为18.01x/16.92x。
• 投资评级：维持“谨慎推荐”评级，合理价格区间为15.0-16.6元。

投资评级系统说明

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业盈利和市场情绪。
• 中美贸易战加剧：增加外部不确定性。
• 流动性风险：若TMLF投放不及预期，可能影响市场信心。
• 行业风险：如钢铁行业钢材价格下跌、建材行业供给收缩不及预期等。

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