20211126-中财期货-苯乙烯周报_库存降至低位_远期供应压制_EB或近强远弱_7页_971kb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：正套或逢高做空

核心逻辑

• 供应端：上周苯乙烯开工率维持在 $72%$，环比微增 $0.1%$，但12月份将有多套装置结束检修，供应将显著提升，远期还有新装置投产压制。
• 库存端：本期产业总库存降至25.1万吨，环比下降3.4万吨，库存三连降，尽管外贸集中到港，但港口及工厂提货良好，短期库存预计继续下降。
• 内外盘：美金货下跌20美元/吨，远期进口倒挂扩大至100元/吨。
• 需求端：下游开工率维持在历史中高位，表现好于季节性，主要由PS和丁苯橡胶带动，需关注12月后续表现。
• 成本端：多国计划释放战略石油储备，油价反弹后大跌，纯苯加速累库，乙烯阴跌，非一体化成本下移至8430元/吨，装置亏损扩大至-450元/吨。

库存三连降，12月供应压力上升

国产装置动态

• 上周开工率 $72%$，环比微增 $0.1%$，整体维持低位。
• 有4套装置按计划重启，2套短停，新浦化学、河北盛腾等装置计划重启或短停。
• 新增投产计划集中在12月及之后，包括中化泉州45万吨、中海壳牌二期70万吨等。

库存变化

• 11月21日江苏库存总量7万吨，环比下降2.3万吨，三连降至中性水平。
• 厂库库存14.6万吨，环比下降1.1万吨，同比增加 $43%$。
• 华南库存环比下降0.04万吨，为历史高位，北方库存则有所累库。

进出口持续倒挂，进口利润下滑

• 进口情况：2021年10月进口16.7万吨，环比增加5万吨，主要来自中东和新加坡。
• 即期进口利润：-290元/吨，12/1月纸货进口利润-114/-105元/吨。
• 美金货：12/1月纸货价格1105/1095美元/吨，下跌20美元/吨。

下游开工持稳，利润被动扩张

各下游产品情况

• EPS：周产量约7.10万吨，成品库存2万吨，开工率小幅提升，但价格持续走跌。
• PS：周产量约7.08万吨，成品库存6.05万吨，开工率稳定，价格调整空间有限。
• ABS：周产量约7.53万吨，成品库存16.4万吨，开工率下降，市场整体偏弱。
• UPR：开工率稳定，周产量变化不大。
• SBR：开工率提升，主要贡献来自丁苯橡胶。

下游行业表现

• 汽车行业：10月销量233万辆，环比增长13%，但同比仍下降9.4%。
• 家电行业：11月空调计划排产量1078万台，环比增长1.7%；冰箱计划排产量574万台，环比增长8.51%。

风险提示

1. 国际油价大幅波动：可能对成本端产生重大影响。
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢：可能抑制下游需求，对市场形成利空。
3. 装置开工不稳：可能影响短期供应，对市场形成利多。

重点关注

• 疫情发展：对下游需求及市场情绪影响较大。
• 装置检修：直接影响供应量和市场走势。
• 库存变化：库存去化至低位，对价格形成支撑。
• 到港情况：外贸集中到港可能影响短期市场供需。

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