20220425-中财期货-苯乙烯周报_供应压力较大_需求难持续复苏_EB偏弱震荡_7页_946kb

苯乙烯市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱整理
• 中期走势：震荡
• 操作建议：反套

核心逻辑：

• 供应端：上周开工率75%，环比+4.7%，主要因浙石化120万吨装置重启及天津大沽45万吨乙苯装置投产，预计5月将投产苯乙烯。供应压力有所增加。
• 库存端：本期产业总库存30.8万吨，环比+2.1万吨，库存总量不高但商品量占比较高，供应相对充裕。
• 需求端：下游综合开工率提升3%，主要集中在ABS，但因终端家电、汽车行业订单不佳，价格承压，需求恢复仍存疑。
• 成本端：油价高位震荡，利比亚最大油田停产加剧供应紧张，但经济预期下调与之僵持，纯苯延续强势，乙烯平稳，苯乙烯非一体化成本10440元/吨，加工费-625元/吨。
• 综合判断：在需求未持续好转前，供应压力较大，且5-6月有近百万吨投产预期，成本端油价震荡，预计苯乙烯弱势震荡，偏反套策略。

供应情况

• 国产供应：

  • 浙石化120万吨/年装置于4月17日重启，恢复正常生产。
  • 兰州汇丰2.5万吨/年装置于4月16日停车，预计5月6日开车。
  • 烟台万华65万吨PO/SM装置于2021年12月21日投产。
  • 镇利化学二期62万吨于1月投产。
  • 山东利华益72万吨于2月6日产出成品。
  • 天津大沽45万吨于4月10日成功产出乙苯，计划5月出苯乙烯。

• 库存变动：

  • 4月18日，江苏库存总量13.23万吨，环比+0.6万吨，可贸易量9.93万吨，环比+0.2万吨。
  • 库存总量结束4周连降，出现小幅攀升。
  • 疫情影响港口储运，提货减少，库存增长主要集中在华东地区。
  • 本期产业总库存30.8万吨，环比+2.1万吨。

成本端分析

• 油价波动：

  • 国际油价高开低走，布油收于105美元/桶。
  • 美国EIA库存大幅下降，欧盟考虑禁止进口俄罗斯原油，利比亚最大油田停产，供应短缺风险持续。
  • 同时，国际货币基金组织下调全球经济增长预期，美元指数走强，油价震荡。

• 原料价格：

  • 东北亚乙烯价格1300美元/吨，环比-10美元/吨。
  • 华东纯苯价格8600元/吨，环比+250元/吨。
  • 苯乙烯非一体化成本10440元/吨，加工费-625元/吨。

需求端表现

• 下游开工率：

  • EPS：产量7.24万吨，环比+0.57万吨，开工率58%，环比+8.55%。
  • PS：产量6.3万吨，开工率63%，环比-4%。
  • ABS：产量7.15万吨，开工率77%，环比+11%。
  • 加权开工率63%，环比+4%。

• 下游价格：

  • EPS价格小幅走强，江苏样本企业普通料11100元/吨，环比+100元/吨。
  • PS市场偏弱整理，华东市场透苯价格10500-11900元/吨，低端价+50元/吨，高端价-50元/吨。
  • ABS市场价格全线下跌，华东报价14230元/吨，环比-340元/吨；华南报价12875元/吨，环比-300元/吨。

• 终端需求：

  • 汽车行业销量3月预计完成224.9万辆，环比+29.5%，同比-11%。
  • 家电行业空调排产量1325万台，环比+48.88%，同比-6.23%；冰箱排产量563.5万台，环比+29.54%，同比-4%。

跨境市场动态

• 进口利润：

  • 即期进口利润-229元/吨（华东-CFR中国），环比+80元/吨。
  • 5月纸货价格1345美元/吨，进口利润-222元/吨。

• 净进口量：

  • 2022年3月，中国苯乙烯进口量13.88万吨，出口量6.69万吨。
  • 4月预计进口量12万吨，出口量10万吨。

风险提示

1. 国际油价大幅波动（利多或利空）
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空）
3. 装置开工不稳（利多）

重点关注

• 疫情发展
• 装置检修
• 库存变化
• 到港情况

附注

• 报告发布单位：中财期货有限公司
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