基础化工行业2023年中期投资策略：行业景气回落，细分领域仍存投资机会-20230704-东兴证券-17页_766kb

基础化工行业2023年中期投资策略总结

核心内容概述

2023年上半年，我国基础化工行业景气度持续回落，主要受国内外需求疲软、能源价格高位运行及库存去化影响。预计下半年行业景气有望触底并边际回暖，但短期内多数化工品的周期性投资难度仍较大。因此，投资策略应聚焦于具备稳定需求或成长潜力的细分领域。

主要观点

行业景气度分析

• 价格回落：2023年以来，化工产品价格指数持续下行，主要由于能源价格高位运行及需求疲软。
• 需求端：国内制造业需求有所复苏，但出口交货值增速回落，显示外部市场压力仍存。
• 供给端：行业资本开支向龙头企业集中，部分领域投资仍保持增长。
• 库存端：行业仍处于去库存阶段，库存水平已较年初显著回落，有望缓解价格下行压力。

投资机会方向

1. 下游需求偏刚性的精细化工产品

   • 精细化工产品受周期性波动影响较小，具备稳定需求。
   • 推荐公司：扬农化工（农药）、利安隆（高分子材料抗老化助剂）。

2. 资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业

   • 供给侧改革后，行业集中度提升，资本开支向龙头倾斜。
   • 推荐公司：华鲁恒升（资本开支驱动）、新和成（资本开支+研发驱动）。

3. 受益于国产替代的高端化工新材料

   • 5G、新型显示、生物医疗等新兴领域带动高端材料需求增长。
   • 推荐公司：万润股份（显示材料）、国瓷材料（陶瓷材料）。

4. 央国企高质量发展预期

   • 国资委优化考核体系并推动“创建世界一流示范性企业”，带来经营改善预期。
   • 推荐公司：中国石油、中国石化、中国海油、万华化学等。

关键信息

• 行业整体表现：2023年上半年化工行业景气度持续回落，预计下半年将边际回暖。
• 需求变化：国内制造业需求复苏，但出口增速下滑，行业面临需求端压力。
• 成本端压力：能源价格仍处高位，对化工品盈利构成挑战。
• 投资趋势：资本开支与研发驱动成为行业增长的重要动力。
• 风险提示：
  • 化工品需求大幅下滑；
  • 成本端原料价格大幅上涨；
  • 行业新增产能投放超预期。

行业重点公司盈利预测与评级

结论

2023年下半年，基础化工行业有望触底回暖，但整体仍面临较大的不确定性。建议投资者关注具备稳定需求的精细化工产品、资本开支与研发驱动的龙头企业、受益于国产替代的高端新材料以及具备经营改善预期的央国企。同时，需警惕需求下滑、成本上升及新增产能超预期等风险。