20170407-安信证券-旬度经济观察_雄安新区战略引热议_供应响应继续压制PPI_12页_559kb

旬度经济观察总结

核心内容

2017年4月7日发布的《旬度经济观察》主要分析了中国宏观经济的多个方面，包括雄安新区战略的影响、PPI走势、房地产市场调控、CPI表现及银行间资金利率情况，同时关注了全球经济动态和人民币汇率。

主要观点

1. 雄安新区战略引热议

• 设立背景：中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，旨在集中承载北京非首都功能，推动京津冀协同发展。
• 战略定位：新区目标为建设绿色生态宜居新城区、高端高新产业集群地、扩大开放新高地及京津冀创新驱动发展的新引擎。
• 市场反应：雄安新区战略成为短期市场热点，相关概念股及京津冀一体化板块受到追捧，A股指数表现强劲。
• 政策预期：新区可能在政府公共服务、户籍制度、住房供给等方面推出创新举措，但建设任务艰巨，需长期观察。

2. 供应响应继续压制PPI

• PMI数据：3月中采制造业PMI录得51.8，小幅回升，但购进价格指数明显走弱，暗示PPI环比大幅下行。
• 供应影响：过去几个月量平价落的格局，主要由工业品供应响应驱动，与去年下半年高毛利率有关。
• 经济影响：供应响应虽然压制了价格，但有助于维持产量稳定，减缓ROE下行速度，对权益市场形成支撑。

3. 房地产市场调控加码，政策影响显现

• 限购限贷：3月中下旬以来，重点城市房地产市场受到更严格限购限贷政策影响，成交降温。
• 土地供应调整：住宅用地供应政策根据库存周期调整，有利于三四线城市去库存和稳定重点城市房价预期。
• 财政数据：1-2月全国公共财政收入同比增长14.9%，支出增长17%，政府性基金收入和支出均保持高位，对实体经济形成支持。

4. CPI继续低增长，通胀担忧消退

• 食品价格压制：猪肉价格走弱，鲜菜价格下行，预计3月CPI同比维持低位。
• PPI见顶回落：PPI同比见顶，通胀担忧基本消退。
• 资金利率：银行间资金利率高位运行，但可能与实体信贷需求增长有关，对融资成本的担忧有所缓解。

5. 全球经济数据积极，人民币保持稳定

• 美国经济：股市震荡、债市收益率下行、美元指数回调，反映特朗普政策预期降温。
• 欧元区与日本：制造业PMI上行，服务业PMI走高，但日本制造业PMI小幅回落。
• 新兴市场：资本流动改善，股市、汇率稳定，人民币兑美元保持稳定。

关键信息

• 雄安新区：设立背景、战略定位、市场反应及政策预期。
• PPI走势：供应响应主导价格回落，工业生产仍保持坚挺。
• 房地产市场：限购限贷加码，土地供应政策调整，财政数据积极。
• CPI与资金利率：食品价格压制CPI，资金利率高位运行但与信贷需求有关。
• 全球经济：美国、欧元区经济数据积极，人民币汇率稳定。

风险提示

• 三四线房地产市场走向
• 美国财政货币政策节奏
• 全球地缘政治风险

分析师简介

• 高善文：首席经济学家，北京大学理学学士、经济学硕士，中国人民银行研究生部博士。
• 姚学康：宏观分析师，北京大学经济学学士、硕士。
• 郭雪松：宏观分析师，上海交通大学学士，清华大学MBA，曾任国家统计局工作。

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