20220830-财通证券-华阳国际-002949.SZ-上半年经营承压_数字化转型持续推进_4页_820kb

报告摘要

上半年经营承压，数字化转型持续推进总结

核心内容

本报告分析了某公司在2022年上半年的经营状况及数字化转型进展，首次给予“增持”投资评级。公司面临市场调整和疫情带来的经营压力，但持续推进数字化转型，以提升竞争力。

主要观点

上半年业绩表现：
2022年上半年公司实现营业收入8.61亿元，同比下降18.07%；归属净利润0.67亿元，同比增长3.44%；扣非归属净利润0.46亿元，同比下降10.53%。其中，第二季度营业收入4.84亿元，同比下降29.44%；归属净利润0.71亿元，同比下降2.34%；扣非后归属净利润0.59亿元，同比下降7.8%。
业务结构变化：
- 设计业务相对稳健，但工程总承包业务收缩明显，营收同比下降62.51%。
- 分产品来看，居住建筑设计营收同比增长12.22%，公共建筑设计增长4.92%，商业综合体设计下降26.19%。
- 分区域来看，华南和华东地区营收分别下降19.66%和34.97%，西南地区营收大幅增长101%，华中地区略有下降2.45%。
新签合同情况：
上半年建筑设计新签合同7.84亿元，同比下降27.11%；其中装配式设计新签3.45亿元，同比下降6.06%。造价咨询、工程总承包及全过程工程咨询等业务新签分别为1.36亿元、0.33亿元，同比分别下降40.58%和50.67%。
财务表现：
- 毛利率提升，销售毛利率26.32%，同比增加5.15个百分点。
- 期间费用率提升至15.55%，同比增加2.21个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别上升0.44和2.08个百分点，研发费用率下降0.3个百分点。
- 净利润水平有所提升，归属净利率7.80%，同比增加1.62个百分点。
- 经营现金流净流出1.75亿元，主要因回款减少；收现比和付现比分别下降至70.65%和29.03%。
资产与负债情况：
截至2022年6月底，公司应收账款及票据、存货、应付账款及票据、预收账款等资产与负债规模分别为6.7亿元、3.5亿元、1.5亿元、4.2亿元，较年初变动分别为+25.31%、+59.14%、-10.73%、-1.10%。
公司资产负债率下降至48%，流动比率和速动比率分别提升至1.91和1.62，显示短期偿债能力增强。
数字化转型进展：
公司自2008年起持续推动BIM技术研究，开发华阳速建平台，推进BIM正向设计，提升效率和普及率。同时，探索人工智能在设计领域的应用，打造IBIM平台，实现上下游数据集成和迭代，构建全产业链数据平台和生态。公司还与中望软件合作，解决国产BIM软件的“卡脖子”问题。

关键信息

盈利预测与估值

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	24.67	27.83	31.89
归母净利润（亿元）	1.81	2.55	3.33
EPS（元/股）	0.92	1.30	1.70
PE（倍）	15.57	11.05	8.45
PB（倍）	1.81	1.56	1.32