20220417-光大证券-晶圆代工行业跟踪报告之一_台积电22Q1营收超指引上限_22年代工行业销售额有望保持20_增长_5页_921kb

行业研究总结：台积电22Q1营收超指引上限，22年代工行业销售额有望保持20%增长

核心内容

本报告主要分析了台积电2022年第一季度的财务表现及行业发展趋势，重点探讨了晶圆代工行业的增长前景、主要收入来源及未来技术发展路径。报告同时对半导体设备、材料和设计等子行业提出了投资建议。

台积电2022Q1财务表现

• 营收：实现营业收入175.7亿美元，同比增长36.0%，环比增长11.6%，超出市场指引上限。
• 毛利率：达到55.6%，同比增长3.2个百分点，环比增长2.9个百分点。
• 净利率：为41.3%，同比增长2.7个百分点，环比增长3.4个百分点。
• 资本支出：2022Q1资本支出为93.8亿美元，环比增长10.87%。

收入来源分析

工艺制程分类收入占比

• 先进制程：7nm和5nm合计占50%，是台积电主要收入来源。
• 技术发展：N3预计2022H2量产，N3E预计2023H2量产，N2预计2025年量产，将维持公司技术领先地位。

下游应用分类收入占比

• 主要增长动力：高性能计算和汽车电子需求强劲，分别实现26%的环比增长。
• 智能手机：仅实现1%的环比增长，显示增长放缓。

国家及地区分类收入占比

• 主要市场：北美地区是台积电收入的主要来源，占比64%。
• 中国市场：中国在整体收入中占据重要地位，占比11%。

2022年代工行业增长预测

• 行业增长：预计2022年代工行业销售额将保持20%左右的增长。
• 公司指引：台积电2022Q2营收指引为176-182亿美元，环比增长0.17-3.59%，中值179亿美元，环比增长2%，同比增长35%。
• 毛利率指引：预计在56%-58%之间，中值57%，环比增长1.4个百分点。
• 长期目标：公司目标是实现53%及以上的毛利率和超过25%的ROE。

投资建议

晶圆代工

• 关注企业：中芯国际（A/H）、华虹半导体（H）。
• 资本开支：2021-2022年中国头部晶圆厂资本开支增长显著，其中TSMC、SMIC、XMC/YTMC、Huahong Group、UMC合计资本开支增长34.38%。

半导体设备

• 建议关注：北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技、华峰测控、长川科技、芯源微、万业企业（凯世通）、光力科技、华兴源创、精测电子、晶盛机电、盛剑环境、正帆科技、ASMPacific（H）。
• 非上市公司：屹唐半导体、华海清科、沈阳拓荆、上海微电子、睿励科学仪器、东方晶源。

半导体材料

• 建议关注：神工股份、沪硅产业-U、立昂微、雅克科技、彤程新材、晶瑞电材、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、江化微、南大光电、华特气体、金宏气体。

半导体设计

1. DDR5产业链：建议关注澜起科技、聚辰股份。
2. 模拟：建议关注圣邦股份、力芯微。
3. 特种IC：建议关注紫光国微。
4. CIS：建议关注韦尔股份。
5. 逻辑：建议关注晶晨股份、兆易创新、中颖电子等。

风险提示

• 技术研发不及预期。
• 下游应用及扩展不及预期。
• 晶圆产能过剩的风险。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容及观点基于合法获得的信息，不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担风险。