丁二烯橡胶月报：顺丁加工利润走差，乘用汽车零售良好-20231126-银河期货-52页_5mb

丁二烯橡胶月报：基本面分析

一、核心结论

1. 顺丁橡胶加工利润走弱：10月国内合成橡胶产量同比大增175%，连续11个月边际增产；韩国顺丁橡胶同比增产186%，结束6个月减产；国内全钢轮胎开工率初现下滑，成品库存累库7周。
2. 需求端分化：11月中国乘用车零售量同比增长571%，达历史高位；但欧洲汽车业指数连续3月回升，美国汽车新订单同比减量39%。
3. 期货与基差相关性：BR现货期货基差呈下行趋势，橡胶期货合约换手率与价格相关性较强。

二、微观供应分析

1. 海外产能扩张
   • 日本顺丁橡胶产量恢复性增长，终止减产周期
   • 韩国合成橡胶和织物出口量实现同比翻倍
   • 欧盟橡塑制品业产能利用率维持高位运行
2. 国内复产动态
   • 合成橡胶（含丁二烯）月度产量同比快速增长
   • SBS、丁苯橡胶等细分品类维持稳定增产节奏
   • 台湾橡塑制品业产能扩张预期

三、关键数据监测

1. 产能动向
   • 波罗的海运散货指数显示橡胶贸易运输量增
   • 橡胶期货主力合约换手率与市场活跃度呈正相关
2. 核心指标
   • 多元化PPI数据印证橡胶制品业需求疲软
   • 厄尔尼诺现象形成价格上涨预期
   • 中债新综合指数反映整体流动性状况

四、消费端表现

1. 中国区域动态
   • 安徽、四川汽车产业月度产量实现正向增长
   • 上海二手车市场交投活跃度高位运行
2. 海外消费跟踪
   • 欧洲汽车行业指数持续走强
   • 美国运输设备出货额明显萎缩

五、交叉验证维度

1. 资金情绪观察（期货合约换手率）
2. 经济周期判断（利率政策动向）
3. 产能周期验证（大宗商品供应数据）

作者承诺

• 投资咨询从业资格确认
• 数据来源说明
• 研究方法注释

免责声明

• 报告时效与风险提示
• 提示风险：政策变动、供需结构切换、金融环境
• 使用限制：本报告仅供参考，不构成具体交易建议

注：本报告基于2023年11-12月全球房地产能化产业链数据，运用2年复合对数同比方法构建预测模型，重点聚焦供应链重构下的价格发现机制与产业形态演化趋势。