丁二烯橡胶月报：顺丁供应整体增量，仓单不足担忧仍在-20231029-银河期货-58页_5mb

丁二烯橡胶月报总结

一、核心内容概览

本报告为2023年10月29日发布的丁二烯橡胶月报，由银河期货研究员潘盛杰撰写。报告围绕丁二烯橡胶的宏观供应、微观供应、贸易流通、微观消费、宏观消费、宏观信用六大板块展开，分析了当前丁二烯橡胶市场的基本面、供需变化及未来走势。

二、主要观点

1. 供应端

• 国内供应：扬子石化投料重启，国内高顺顺丁开工率抬升。9月国内合成橡胶产量为70.9万吨，同比增产+1.9%，连续10个月边际增产。
• 海外供应：日本顺丁产量连续6个月边际减产，同比-21.7%；韩国合成橡胶和织物出口量连续4个月边际增量，同比+19.7%。
• 整体趋势：全球供应整体呈增量趋势，但日本顺丁橡胶产量下滑，对市场形成一定压力。

2. 价格与利润

• 顺丁橡胶价格：整体回落，而丁二烯价格走高，导致产业加工利润回落。
• 合约估值：当前BR2405合约估值可能较为合理，但01合约对02合约升水较高，表明市场对仓单供应不足仍存担忧。

3. 消费端

• 海外消费：美欧工业有所改善，欧洲建筑及汽车行业指数连续回升，美国道琼斯指数上涨9.1%，显示市场信心增强。
• 国内消费：汽车产量保持稳定，但部分区域如安徽、四川产量数据存在边际波动。

4. 贸易与库存

• 贸易流通：全球干散货运输费用指数呈正相关趋势，国内橡胶期货合约换手率与估值呈正相关。
• 库存情况：日本橡胶制品成品库存率指数与估值呈正相关，而韩国橡胶贸易收支平衡与估值呈负相关。

5. 宏观经济与信用

• 海外经济：美国联邦基金利率、葡萄牙与爱尔兰家庭购房贷款利率均呈负相关趋势，显示市场对利率变化的敏感。
• 国内经济：M2同比呈正相关，中债新综合指数与估值呈正相关，表明整体信用环境相对宽松。

三、关键信息

1. 供应数据

• 国内合成橡胶：9月产量70.9万吨，同比+1.9%。
• 日本顺丁橡胶：9月产量2.09万吨，同比-21.7%。
• 韩国合成橡胶和织物出口量：9月出口量14.9万吨，同比+19.7%。

2. 消费数据

• 欧洲汽车行业指数：10月报收-51.0点，环比上升+8.5点，连续2个月边际回升。
• 美国汽车及零部件出货额：10月出货总额为3.34万点，同比上涨+9.1%。
• 日本普通货车产量：9月产量为2.09万吨，同比-21.7%。
• 日本汽车保有量：小型货车和普通专用车保有量均呈负相关趋势。

3. 估值与相关性

• BR合约估值：2023年10月银河估值为11434，预期差为1420。
• 估值指标：多个指标如PPI、工业生产指数、贸易收支、库存率等与估值呈负相关，表明市场对这些数据的反应偏向悲观。

四、图表与数据说明

1. 图表1

• 35项基本面数据对丁二烯橡胶估值的影响，涉及供应、消费、贸易、宏观等多个方面。

2. 图表2

• 银河估值-丁二烯橡胶，显示各月估值变化及与历史价格的对比。

3. 图表3 & 4

• 厄尔尼诺指数，与估值呈正相关，可能对市场产生一定影响。

4. 图表5 & 6

• 日本进口企业油气煤价格指数，与估值呈负相关，显示成本压力对市场的影响。

5. 图表7 & 8

• 美国车用乙醇汽油产量，与估值呈正相关，可能对橡胶需求产生间接推动。

6. 图表9 & 10

• 中国香港柴油及石脑油进口均价，与估值呈负相关，反映成本压力。

7. 图表11 & 12

• 中国香港车用汽油进口留用货量，与估值呈负相关，显示需求变化。

8. 图表13 & 14

• 欧盟橡塑业PPI，与估值呈负相关，显示行业成本压力。

9. 图表15 & 16

• 日本顺丁橡胶产量，与估值呈负相关，显示供应收缩。

10. 图表17 & 18

• 韩国合成橡胶和织物出口量，与估值呈负相关，显示出口增长。

11. 图表19 & 20

• 美国橡胶制品业工业生产指数，与估值呈负相关，反映行业景气度。

12. 图表21 & 22

• 欧元区橡胶制品业工业生产指数，与估值呈负相关，显示需求疲软。

13. 图表23 & 24

• 法国橡胶制品业工业生产指数，与估值呈负相关，显示市场信心不足。

14. 图表25 & 26

• 日本橡胶制品成品库存率指数，与估值呈正相关，显示库存变化对市场影响。

15. 图表27 & 28

• 韩国橡胶及其制品贸易收支平衡，与估值呈负相关，反映贸易环境变化。

16. 图表29 & 30

• 南非石化橡胶业销售金额，与估值呈负相关，显示销售情况。

17. 图表31 & 32

• 中国合成橡胶产量，与估值呈正相关，显示供应增长。

18. 图表33 & 34

• 中国丁二烯产量，与估值呈负相关，显示成本压力。

19. 图表35 & 36

• 中国高顺顺丁产量，与估值呈负相关，显示需求变化。

20. 图表37 & 38

• 中国丁苯橡胶产量，与估值呈负相关，显示市场预期。

21. 图表39 & 40

• 中国SBS产量，与估值呈负相关，显示行业趋势。

22. 图表41 & 42

• 台湾橡胶制品业放款余额，与估值呈负相关，显示资金状况。

23. 图表43 & 44

• 台湾橡塑制品接单金额，与估值呈负相关，显示订单变化。

24. 图表45 & 46

• 台湾橡塑制品出口指数，与估值呈负相关，显示出口趋势。

25. 图表47 & 48

• 波罗的海干散货运价指数，与估值呈正相关，反映运输成本。

26. 图表49 & 50

• 橡胶期货合约换手率，与估值呈正相关，显示市场活跃度。

27. 图表51 & 52

• 美国汽车出口数量，与估值呈负相关，显示出口情况。

28. 图表53 & 54

• 美国进口轻卡销售数量，与估值呈负相关，反映市场需求。

29. 图表55 & 56

• 美国汽车配件销售数量，与估值呈负相关，显示配件需求变化。

30. 图表57 & 58

• 美国汽车及零部件出货金额，与估值呈负相关，显示行业景气度。

31. 图表59 & 60

• 美国工业部门汽车汽油日均消费量，与估值呈负相关，显示需求疲软。

32. 图表61 & 62

• 日本普通货车产量，与估值呈负相关，显示生产情况。

33. 图表63 & 64

• 日本货车销售数量，与估值呈负相关，显示市场需求。

34. 图表65 & 66

• 日本汽车进口数量，与估值呈负相关，显示进口变化。

35. 图表67 & 68

• 日本汽车出口数量，与估值呈负相关，显示出口情况。

36. 图表69 & 70

• 日本小型货车保有量，与估值呈负相关，显示库存与需求。

37. 图表71 & 72

• 日本普通专用车保有量，与估值呈负相关，显示市场趋势。

38. 图表73 & 74

• 日本乘用车进口数量指数，与估值呈负相关，显示进口变化。

39. 图表75 & 76

• 日本摩托车出口数量指数，与估值呈负相关，显示出口趋势。

40. 图表77 & 78

• 日本汽车零部件出口数量指数，与估值呈负相关，显示贸易情况。

41. 图表79 & 80

• 韩国客车销售数量，与估值呈负相关，显示销售情况。

42. 图表81 & 82

• 韩国商用车及客车出口数量，与估值呈正相关，显示出口增长。

43. 图表83 & 84

• 韩国起重叉车出口重量，与估值呈负相关，显示出口变化。

44. 图表85 & 86

• 中国汽车产量，与估值呈负相关，显示市场疲软。

45. 图表87 & 88

• 中国安徽汽车产量，与估值呈正相关，显示区域增长。

46. 图表89 & 90

• 中国四川汽车产量，与估值呈负相关，显示市场变化。

47. 图表91 & 92

• 上海二手货车交货数量，与估值呈负相关，显示市场供需。

48. 图表93 & 94

• 上海二手客车成交数量，与估值呈负相关，显示市场变化。

49. 图表95 & 96

• 上海二手摩托车成交数量，与估值呈正相关，显示市场活跃。

50. 图表97 & 98

• 美国道琼斯工业平均指数，与估值呈负相关，显示市场信心。

51. 图表99 & 100

• 美国运输设备出货金额，与估值呈负相关，显示行业景气度。

52. 图表101 & 102

• 加拿大制造业就业人数，与估值呈负相关，显示就业变化。

53. 图表103 & 104

• 加拿大商品生产就业人数，与估值呈负相关，显示经济活动。

54. 图表105 & 106

• 法国就业相关社会进步指数，与估值呈负相关，显示就业变化。

55. 图表107 & 108

• 欧洲汽车行业指数，与估值呈负相关，显示行业疲软。

56. 图表109 & 110

• 美国联邦基金利率，与估值呈负相关，显示利率对市场的影响。

57. 图表111 & 112

• 葡萄牙家庭购房贷款利率，与估值呈负相关，显示购房需求。

58. 图表113 & 114

• 爱尔兰家庭购房贷款利率，与估值呈负相关，显示市场信心。

59. 图表115 & 116

• 泰国住房贷款最低利率，与估值呈负相关，显示政策影响。

60. 图表117 & 118

• 中国M2同比，与估值呈正相关，显示货币供应。

61. 图表119 & 120

• 中债新综合指数，与估值呈正相关，显示信用环境。

62. 图表121 & 122

• 中国7日贷款利率，与估值呈负相关，显示融资成本。

五、结论

• 丁二烯橡胶市场整体呈现供应增量、需求平稳、估值合理的态势。
• 产业加工利润因价格波动而有所回落，仓单供应不足仍是市场关注焦点。
• 美欧工业改善，欧洲汽车行业和建筑行业指数连续回升，显示消费端逐步回暖。
• 国内汽车产量保持稳定，但部分区域如安徽、四川出现边际变化，需关注区域差异。
• 贸易流通方面，全球运价指数与国内期货换手率呈正相关，反映市场活跃度。
• 宏观信用环境相对宽松，M2同比与中债新综合指数呈正相关，显示政策支持。

六、免责声明

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