20230815-开源证券-永泰能源-600157.SH-公司中报点评报告_中报业绩大增_关注煤矿成长性与储能推进_4页_909kb

永泰能源（600157.SH）公司信息更新报告总结

核心评级

• 投资评级：增持（维持）
• 目标股价： 当前股价为149元，PE为110~95倍（2023-2025年）
• 盈利预测： 2023-2025年预计归母净利润分别为278亿、303亿、322亿元，同比增长458%/87%/65%

业绩分析（2023H1）

• 中报表现： 归母净利润101亿元，同比增长3145%，主要受益于原煤产销量增加、电煤采购成本下降及费用控制良好。
  • 吨煤综合售价下降270%，毛利下降357%，受影响主要为外部煤价下跌。
• 电力板块扭亏： 实现毛利51亿元，主要得益于长协煤全覆盖及度电成本大幅下降。自5月起电力业务扭亏为盈。

驱动因素

1. 煤炭业务：产能扩张与产量提升

• 总产能已达1110万吨/年，上半年原煤产销量同比增166%/178%。
• 即将投产的海则滩煤矿（权益产能420万吨/年）预计2026年出煤，达产后年净利润约20亿元。

2. 长协机制优化

• 2023年实现电煤长协全覆盖，履约兑现率超80%，有效降低发电成本。

新能源转型

1. 全钒液流电池全产业链布局

• 自研32KW钒电池电堆成功，规划300MW生产线，一期投产后占国内市场份额约10%。
• 沙洲二期30MW调频示范项目招标完成。
• 规划2×3000吨/年钒矿选冶生产线，赋能储能及钒应用。

2. 其他储能探索

• 计划拓展抽水蓄能、压缩二氧化碳等储能技术，加速构建储能技术生态。

风险提示

• 煤价下跌超预期；
• 煤炭产量不及预期；
• 储能项目推进不及预期。

财务摘要（关键指标）