20231104-浙商证券-永泰能源-600157.SH-永泰能源2023年三季报点评_扣非归母净利稳步增长_储能转型未来可期_4页_423kb

永泰能源（600157）2023年三季报点评

1. 核心数据

2023年前三季度：营收21979亿元，归母净利润同比增长535%；扣非净利润同比增长2561%，主因煤炭业务量增及采购成本下降。
2023年第三季度：收入同比降22.12%，净利润大幅下滑，但扣非净利润同比增长229.7%

2. 煤炭板块

• 产量与销量：前三季度原煤产量/销量同比增15.67%/17.68%；洗精煤产/销量同比降16.3%/23.5%。
• 成本控制：吨煤售价/成本同比降29.05%/15.61%，毛利率降至56.5%（同比降6.93pcts）。
• 产能建设：海则滩煤矿预计2027年达产。

3. 电力板块

• 业绩分化：前三季度发电量/售电量同比增0.57%/0.45%；但第三季度河南燃煤业务量同比降50.6%，江苏则呈缓慢增长。
• 成本压力：电价波动显著。

4. 储能转型

• 钒资源布局：已掌握1.5889万吨五氧化二钒资源，高纯五氧化二钒生产线2024年投产。
• 电池制造：1000MW全钒液流电池基地启动建设，目标2024年投产。
• 技术合作：与新加坡国立大学共建研究院，强化技术领先地位。

5. 风险与展望

• 风险：储能政策不及预期、煤炭产能核增延迟、焦煤价格下跌风险。
• 估值：预计2023-2025年归母净利润分别为207.5亿、251.6亿、305.1亿元，当前PE为14.56倍，维持“增持”评级。

分析师观点

公司在煤炭业务稳定增长基础上，积极布局储能产业链，电站协同效应与转型增长潜力并存。