20230504-国海证券-永泰能源-600157.SH-2022年报以及2023年一季报点评_煤炭产能仍具增长空间_储能业务转型为公司注入新动力_6页_403kb

永泰能源公司研究评级报告摘要

评级：增持（首次覆盖）
发布机构：国海证券
报告日期：2023/04/28

核心业绩

• 2022年：

  • 营业收入355.6亿元，同比增长308%
  • 归母净利润19.1亿元，同比增长693%
  • 扣非归母净利润16.6亿元，同比增长1011%
  • 基本EPS 0.09元，同比增691%
  • ROE 4.5%，同比增236个百分点

• 2023Q1：

  • 营收70.7亿元，同比降87%
  • 归母净利润4.2亿元，同比增284%
  • 扣非归母净利润4.2亿元，同比增336%

煤炭业务

• 动产销量2022年同比增3%，2023Q1环比大幅下滑后将回归正常。
• 2023年规划新增产能150万吨/年，2027年海则滩项目（600万吨/年）达产，煤炭业务增长空间大。

火电业务

• 发电量同比增15%，亏损扩大主因外购煤价同比上涨。

储能业务（钒电池）

• 目标：2025年进入储能行业第一方阵，钒电池市场占有率超30%。
• 进展：
  • 2022年9月投资10亿元设立德泰储能
  • 收购钒矿资源，一期3000吨/年五氧化二钒项目2023年开工
  • 研发全钒液流电池储能系统

盈利预测与估值

• 2023-2025年：归母净利润预计21.2亿、23.5亿、26.8亿元，同比增速11%/10%/14%
• 当前股价15.2元，PE 159倍，PB 0.77倍

风险提示

• 煤价大幅波动、安全风险、产能释放不及预期、政策超预期等风险。

结论：首次覆盖“增持”，看好煤炭主业增长及储能转型潜力。