20240403-国海证券-宇通客车-600066.SH-2023年年报点评_2023年业绩显著提升_销量结构大幅改善_5页_254kb

总结：宇通客车（600066）研究摘要

业绩回顾

2023年，宇通客车实现营业收入2704亿元，同比增长2405%，归母净利润1817亿元，同比增长13936%。全年毛利率达25.65%，同比提升282个百分点；净利率6.80%，同比提升328个百分点。单车收入7405万元，同比增长258%，单车盈利498万元，同比增长9794%。

增长驱动因素

增长主要源于海外市场需求恢复及新能源业务扩张。2023年，公司出口销量10,165辆，同比增长7887%，海外销量占比达27.84%，同比提升9.02个百分点。海外订单导致单车收入显著增加，同时国内旅游客运需求恢复推动销量增长。

未来预测

2024年，公司预计收入达329亿元，同比增长22%。分析师调整盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为2326亿元、2830亿元、3296亿元，同比增速分别为28%、22%、16%。EPS预计为1.05元、1.28元、1.49元，对应PE估值分别为21倍、17倍、15倍。维持“增持”评级，基于国内外需求持续增长及产品结构改善预期。

风险提示

潜在风险包括海外需求恢复不及预期、国内市场需求增长滞后、上游原材料价格波动、出口政策变化以及公司经营不确定性。