20240104-中国银河-融资融券市场月报_全年融资余额稳步增加_转融通利率持续下降_22页_3mb

证券研究报告摘要

重点关注：

• 2023年融资余额增长917%，融券余额下降2513%；转融通利率整体下降并在3%附近震荡。
• 两融ETF数量增至281只，资产总规模上涨3285%；股票ETF管理规模占比最大。
• 黄金ETF纳入配置范围，宏观择时策略在12月实现0.20%收益率，判断当前经济处于衰退期。

市场回顾：

• 截至2023年12月29日，融资余额环比下降0.81%，融券余额环比下降9.87%。
• 制造业PMI连续回落，社融增长依赖政府债券，经济复苏动能待改善。

策略总结：

• 宏观择时策略建议超配债券，看好2024年“A股春季行情”；Black-Litterman模型配置年化回报5.14%。
• ETF动量择势策略年化回报2.18%，基本面配对应对策略在12月实现9.31%收益。
• 经济周期划分显示当前处于衰退阶段，流动性趋于宽松但经济修复仍需政策支持。

风险提示：

• 报告基于历史数据和统计规律，市场波动易受即时政策影响，历史收益不预示未来表现。
• 全球经济下行风险、国内政策落地不确定性、市场流动性波动等需审慎评估。

分析师观点：
建议把握2024年政策窗口期，结构性配置债券、黄金等避险资产，关注金融地产板块机会，防范短期市场波动风险。