20240305-中国银河-融资融券市场月报_A股市场触底回升_融资余额节后持续增加_20页_1mb

• 拓展美林投资时钟应用构建ETF宏观择时策略：改进美林投资时钟划分经济周期，结合经济指数和流动性指数，使用马尔可夫区制转换模型划分经济状态，以ETF为标的，通过Black-Litterman模型评估不同阶段资产配置权重，策略显示当前经济处于衰退期，2月策略收益163%。
• 两融市场回顾：截至2月29日，融资余额环比下降39.5%，融券余额环比下降33.86%。医药生物、电子、电力设备等板块融资融券活跃，特别是电力设备、医药生物、电子等行业融资净偿还额高，融券净卖出额高。
• ETF动量择势策略表现：采用XGBoost预测ETF动量，结合份额历史分位数判断拥挤度，2月策略收益1350%，回测总收益21.36%，最大回撤-25.01%。
• 基本面配对交易策略表现：对国有企业两融标的进行聚类分析和基本面打分，收选优劣势明显股票对进行交易，2月策略收益33.6%，回测总收益8.44%，最大回撤-54.71%。
• 资产配置观点：当前经济复苏动能不足，建议保持超配策略刚转型债券；但最新PMI数据显示经济或进入扩张区间，看好后续A股行情，同时需调整对境外ETF的配置。

报告指出尽管经济结构仍有挑战，但政策预期较强、市场信心提振，预期更多政策将支持经济运行改善，特别是在金融地产和周期性板块有改进空间。