20240824-国海证券-芯海科技-688595.SH-2024年半年报点评_出货量同比增长144_产品和市场持续突破_5页_256kb

芯海科技（688595）2024年半年报显示，公司营收同比增长12189%，主要得益于出货量增长144%以及新产品规模化应用。在业务方面，BMS 和PC产品线尤其表现突出，单节BMS出货量已超2023全年，新品2~5节BMS实现大规模出货，相关芯片的营收同比增长约136%。传统产品方面，消费电子需求复苏推动销量回升，MCU及相关应用产品稳定增长。

毛利率方面，2024年上半年从28%大幅提升至33%以上，提升幅度达393个百分点。与此同时，公司研发投入增加至129亿元，同比增长4393%。2023年的股权激励费用导致部分亏损，但随着战略客户导入，收入结构优化，计划通过新产品放量来加强利润兑现能力。

在产品研发和市场拓展方面，芯海科技持续推进模拟信号链、MCU和健康测量AIoT三大产品线，多个成果在头部客户实现突破，如第一代EC芯片已在计算机头部客户量产，第二代通过龙头企业验证。成功导入245个鸿蒙智联项目商机，加速在鸿蒙生态中发展。

展望未来，公司预计2024年至2026年营收分别达到725亿、1054亿、1428亿元，归母净利润预计从亏损向盈利切换。当前PS估值分别为474、326、240倍，维持“买入”评级。风险包括宏观经济不景气影响下游需求、市场竞争加剧、新品研发进度延迟及国产化进程不及预期等。