20260211-中信期货-贵金属策略日报_多重结构性支撑未改_金价高位消化波动_6页_2mb

黄金市场分析总结

核心内容

黄金价格在1月末经历大幅波动后，维持在5000美元上方震荡运行。短期回撤主要表现为获利回吐与仓位再平衡，未触发系统性资金外流。黄金的中长期牛市逻辑依然稳固，高位整理更倾向于新一轮上行的蓄势阶段。

主要观点

黄金逻辑分析

• ETF持仓：近期黄金ETF仅流出约20吨，表明流出压力基本释放，后续具备重新累积的条件。
• 央行购金：中国央行1月继续增持黄金，体现了对储备结构安全性的重视。
• 政策预期：2026年降息预期未被证伪，新任美联储主席的政策导向强化了“去信用化交易”的市场叙事。
• 地缘因素：美国外交与安全政策的不确定性仍高，避险资产配置需求持续存在。

黄金展望

• 若宏观数据未显著逆转宽松预期，黄金仍具备震荡偏强的基础。
• 高位整理为新一轮上涨蓄势，结构性支撑未改。

白银分析

• 跟随金价调整：白银在金价高位整理阶段也出现波动，主要反映风险偏好回落与多头获利了结。
• 弹性逻辑未破坏：白银对金价的跟随属性仍存在，自身弹性优势未被削弱。
• 相对收益空间：在金价维持高位的前提下，白银仍具备相对收益空间。
• 风险提示：需警惕高波动环境下可能的阶段性回撤，若宏观预期转向宽松与再通胀，白银或再度展现高β特征。

关键信息

• 风险提示：特朗普政策变化、美联储货币政策变化、地缘冲突变化均可能对黄金市场产生影响。
• 图表信息：
  • 图表1至图表18提供了黄金、白银及相关市场指标的详细数据与趋势分析，包括价格走势、持仓量、利率、汇率、金银比、金油比、铜油比、恐慌指数、通胀预期等。
  • 图表10显示中信期货商品指数在2026年2月9日的综合指数为2374.89，涨幅0.70%；商品20指数为2710.51，涨幅0.96%；工业品指数为2278.80，涨幅0.21%。
  • 贵金属指数在2026年2月9日为4200.39，涨幅3.78%，近6个月走势显示持续上行趋势。

市场展望

黄金与白银市场均表现出较强的结构性支撑，短期波动更多为市场调整，中长期仍具备上涨动能。市场参与者应关注宏观数据、政策变化与地缘局势，以判断未来走势。

投资者注意事项

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图表来源

• 所有图表数据均来自万得与彭博终端，由中信期货研究所提供。