20260211-山金期货-贵金属策略报告_5页_615kb

山金期货贵金属策略报告总结

报告导读

今日贵金属整体呈现震荡偏强态势，沪金主力收涨 1.92%，沪银主力收涨 1.88%，铂金主力收涨 1.91%，钯金主力收涨 1.68%。核心逻辑包括：

• 避险属性：美伊等地缘政治风险上升，特朗普暗示增派航母至中东，美伊重启谈判，地区局势紧张。
• 货币属性：美国12月零售销售意外持平，消费动能减弱；美联储官员指出劳动力市场存在脆弱性，仍有降息空间；1月ADP新增就业岗位低于预期，降息预期渐近尾声。
• 商品属性：中国央行连续15个月增持黄金，白银供应偏紧，铂金氢能产业需求强劲，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• 市场预期：CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值对内价格形成利空。预计贵金属短期宽幅震荡偏弱，中期震荡筑底，长期多头趋势不变。

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一、黄金

策略建议

• 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
• 建议做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• Comex黄金活跃合约收盘价：5084.20美元/盎司，较上日涨 +95.60，涨跌幅 +1.92%。
• 伦敦金：5039.55美元/盎司，较上日涨 +91.55，涨跌幅 +1.85%。
• 沪金主力收盘价：1130.40元/克，较上日涨 +9.18，涨跌幅 +0.82%。
• 黄金T+D收盘价：1124.47元/克，较上日涨 +7.07，涨跌幅 +0.63%。

基差与价差

• 沪金主力-伦敦金：-4.37元/克，较上日跌 -14.16，跌幅 -145%。
• 沪金主力基差：-5.93元/克，较上日跌 -2.11，跌幅 -2.11%。
• 金银比：61.25，较上日跌 -3.43，跌幅 -5.31%。
• 金铜比：8.61，较上日涨 +0.24，涨幅 +2.86%。
• 金油比：79.19，较上日涨 +1.75，涨幅 +2.27%。

持仓量

• Comex黄金：409694手，较上日无变化。
• 沪金主力：160510手，较上日增 +3600，涨幅 +2.29%。
• 黄金TD：45964手，较上日减 -12974，跌幅 -4.69%。

库存

• LBMA库存：9158吨，较上日无变化。
• Comex黄金：1100吨，较上日减 -8，跌幅 -0.72%。
• 沪金：104吨，较上日增 +1，涨幅 +0.99%。

风险提示

• 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
• 美国经济数据超预期风险。
• 地缘政治风险。
• 交易所调控风险。

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二、白银

策略建议

• 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
• 建议做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• Comex白银活跃合约收盘价：80.58美元/盎司，较上日跌 -2.47，跌幅 -2.97%。
• 伦敦银：82.28美元/盎司，较上日涨 +1.92，涨幅 +2.39%。
• 沪银主力收盘价：20944元/千克，较上日涨 +660，涨幅 +3.25%。
• 白银T+D收盘价：19899元/千克，较上日涨 +631，涨幅 +3.27%。

基差与价差

• 沪银主力-伦敦银：2675.38元/千克，较上日涨 +233.70，涨幅 +9.57%。
• 沪银主力基差：-1045元/千克，较上日跌 -29，跌幅 -2.9%。

持仓量

• Comex白银：143180手，较上日无变化。
• 沪银主力：3177270手，较上日减 -67155，跌幅 -2.07%。
• 白银TD：3188668手，较上日减 -26926，跌幅 -0.84%。

库存

• LBMA库存：27729吨，较上日增 +543，涨幅 +2.00%。
• Comex白银：12013吨，较上日减 -130，跌幅 -0.00%。
• 沪银：342吨，较上日减 -81，跌幅 -19.17%。

风险提示

• 美联储宽松指引可能改变。
• 美国经济数据超预期风险。
• 银需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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三、铂金

策略建议

• 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
• 建议做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• NYMEX铂金活跃合约收盘价：2097.40美元/盎司，较上日涨 +126.40，涨幅 +6.41%。
• 伦敦铂金：2054美元/盎司，较上日涨 +30，涨幅 +1.48%。
• 铂主力（广期所）收盘价：545.05元/克，较上日涨 +39.05，涨幅 +7.72%。
• 铂金（上金所）收盘价：543.99元/克，较上日涨 +16，涨幅 +3.03%。

基差与价差

• 铂主力-伦敦铂：89元/克，较上日涨 +39.05，涨幅 +68.98%。
• 铂主力基差：-1元/克，较上日跌 -32.56，跌幅 -120.65%。

持仓量

• NYMEX铂金活跃合约：55657手，较上日减 -1583，跌幅 -2.77%。
• 沪铂主力：未提供具体数据。
• 铂金TD：未提供具体数据。

库存

• NYMEX铂金总计：21吨，较上日减 -1，跌幅 -2.44%。
• 沪铂：104吨，较上日增 +1，涨幅 +0.99%。

风险提示

• 美联储宽松指引可能改变。
• 美国经济数据超预期风险。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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四、钯金

策略建议

• 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
• 建议做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• NYMEX钯金活跃合约收盘价：1712美元/盎司，较上日涨 +71，涨幅 +4.33%。
• 伦敦钯金：1693美元/盎司，较上日跌 -127，跌幅 -7.56%。
• 钯主力（广期所）收盘价：438.15元/克，较上日涨 +27.65，涨幅 +6.74%。

基差与价差

• 钯主力-伦敦钯：62.25元/克，较上日涨 +24.76，涨幅 +66.05%。
• 钯主力基差：-1元/克，较上日跌 -32.56，跌幅 -120.65%。

持仓量

• NYMEX钯金活跃合约：13515手，较上日减 -578，跌幅 -4.10%。
• 钯金TD：未提供具体数据。

库存

• NYMEX钯金总计：6吨，较上日无变化。
• 沪钯：104吨，较上日增 +1，涨幅 +0.99%。

风险提示

• 美联储宽松指引可能改变。
• 美国经济数据超预期风险。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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五、贵金属基本面关键数据

美联储利率预期

• 联邦基金目标利率上限：3.75%，较上周降 -0.25。
• 贴现利率：3.75%，较上周降 -0.25。
• 准备金余额利率(IORB)：3.65%，较上周降 -0.25。
• 美联储总资产：66569.47亿美元，较上周无变化。
• M2同比：4.60%，较上周降 -0.04。

美国经济数据

• 十年期美债真实收益率：2.44%，较上日降 -0.06，跌幅 -2.40%。
• 美元指数：96.86，较上日无变化，跌幅 -0.00%。
• 美债利差(3月-10年)：0.24，较上日涨 +0.03，涨幅 +14.29%。
• 美债利差(2年-10年)：-0.47，较上日涨 +0.07，涨幅 -12.96%。
• 美欧利差：1.47，较上日降 -0.07，跌幅 -4.55%。
• 美中利差：2.88，较上日降 -0.07，跌幅 -2.35%。

美国通胀

• CPI同比：2.70%，较上周无变化。
• CPI环比：0.00%，较上周降 -0.30。
• 核心CPI同比：2.60%，较上周无变化。
• 核心CPI环比：0.00%，较上周无变化。
• PCE物价指数同比：2.77%，较上周涨 +0.09。
• 核心PCE物价指数同比：2.79%，较上周涨 +0.06。
• 美国密歇根大学:1年通胀预期：3.50，较上周涨 +0.50。
• 美国密歇根大学:5年通胀预期：3.40，较上周无变化。

美国劳动力市场

• 失业率：4.40%，较上周涨 +0.10。
• 非农就业人数月度变化：5.00万，较上周涨 +0.06。
• 劳动参与率：62.10%，较上周涨 +0.30。
• 平均时薪增速：3.80%，较上周涨 +0.20。
• 每周工时：34.20小时，较上周涨 +0.10。
• ADP就业人数：2.20万，较上周涨 +1.50。
• 当周初请失业金人数：23.10万，较上周涨 +2.20。
• 职位空缺数：603.80万，较上周涨 +53.60。
• 挑战者企业裁员人数：10.84万，较上周涨 +7.29。

美国消费

• 零售额同比：2.98%，较上周涨 +0.90。
• 零售额环比：0.53%，较上周涨 +0.49。
• 个人消费支出同比：5.40%，较上周涨 +0.08。
• 个人消费支出环比：0.51%，较上周涨 +0.05。
• 个人储蓄占可支配比重：3.50，较上周涨 +0.20。

美国工业

• 工业生产指数同比：1.99%，较上周涨 +0.69。
• 工业生产指数环比：0.37%，较上周涨 +0.06。
• 产能利用率：76.26%，较上周涨 +0.19。
• 耐用品新增订单：783.93亿美元，较上周无变化。
• 耐用品新增订单同比：5.42%，较上周无变化。

美国贸易

• 出口同比：-30.01%，较上周涨 +1.43。
• 出口环比：1.14%，较上周涨 +4.38。
• 进口同比：-28.69%，较上周涨 +9.61。
• 进口环比：8.71%，较上周涨 +9.72。
• 贸易差额：-5.68百亿美元，较上周涨 +2.76。

美国经济调查

• ISM制造业PMI指数：52.60，较上周涨 +4.70。
• ISM服务业PMI指数：53.80，较上周无变化。
• Markit制造业PMI指数：51.90，较上周涨 +0.10。
• Markit服务业PMI指数：52.50，较上周无变化。
• 密歇根大学消费者信心指数：57.30，较上周涨 +4.40。
• 中小企业乐观指数：99.30，较上周跌 +0.20。
• 美国投资者信心指数：12.70，较上周涨 +3.00。

央行黄金储备

• 中国黄金储备：2307.57吨，较上周涨 +2.18。
• 美国黄金储备：8133.46吨，较上周无变化。
• 世界黄金储备：36458.24吨，较上周无变化。

外储占比

• 美元占比：56.32%，较上周跌 -1.46。
• 欧元占比：21.13%，较上周涨 +1.12。
• 人民币占比：2.12%，较上周跌 -0.00。

黄金/外储

• 全球黄金/外储：25.94%，较上周涨 +0.90。
• 中国黄金/外储：8.34%，较上周涨 +0.33。
• 美国黄金/外储：81.98%，较上周涨 +0.88。

避险属性

• 地缘政治风险指数：142.57，较上日无变化。
• VIX指数：17.36，较上日跌 -0.40，跌幅 -2.25%。

商品属性

• CRB商品指数：308.33，较上日跌 -2.75，跌幅 -0.88%。
• 离岸人民币：6.9059，较上日无变化，跌幅 -0.39%。

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总结

核心内容

• 短期走势：贵金属整体震荡偏强，但短期宽幅震荡偏弱。
• 中期走势：贵金属可能震荡筑底。
• 长期趋势：贵金属多头趋势不变。

主要观点

• 避险属性：地缘政治风险上升，对贵金属形成支撑。
• 货币属性：美联储降息预期渐近尾声，美元指数和美债收益率承压回落。
• 商品属性：中国持续增持黄金，白银供应偏紧，铂金需求强劲，钯金短期需求有韧性，但长期面临结构性压力。

关键信息

• 市场情绪：投资者需警惕美联储政策变化及美经济数据超预期风险。
• 技术面：贵金属价格波动较大，建议采用高抛低吸策略，控制仓位。
• 宏观环境：美国经济数据疲软，通胀压力仍存，但劳动力市场仍有韧性。
• 汇率影响：人民币升值对内价格形成利空，需关注汇率波动。

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作者：林振龙
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