20260302-开源证券-天工股份-920068.BJ-北交所信息更新_消费电子钛材龙头蓄势_布局3D打印抢占发展先机_4页_703kb

天工股份 (920068.BJ) 总结

核心内容

天工股份是一家专注于钛材生产与研发的公司，主要服务于消费电子与航空航天领域。公司近年来在3D打印粉材领域进行了重要布局，以抢占未来市场先机。尽管2025年公司业绩出现下滑，但分析师认为其盈利情况在第四季度有所改善，并对未来发展持积极态度，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入6.31亿元，同比下降21.25%；归母净利润1.40亿元，同比下降18.83%。但2025Q4盈利环比改善，分析师上调了2025年盈利预测。
• 未来展望：公司正积极布局3D打印用钛合金粉材，预计实现年产能1,000吨，以满足消费电子、航空航天、医疗器械等多领域需求。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，特别是在3D打印和高端钛材应用领域。
• 估值情况：根据最新预测，2025年P/E为98.9倍，2026年为64.7倍，2027年为51.4倍，显示出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

2025年业绩快报

• 营收：6.31亿元，同比下降21.25%
• 归母净利润：1.40亿元，同比下降18.83%
• 扣非归母净利润：1.16亿元，同比下降31.98%
• 2025Q4盈利环比改善

财务预测（2025-2027）

年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）
2025E	6.31	1.40	0.21	98.9
2026E	9.88	2.14	0.33	64.7
2027E	11.25	2.69	0.41	51.4

营业能力

• 毛利率：预计从2025年的27.6%逐步提升至2027年的32.8%
• 净利率：从2025年的22.2%逐步提升至2027年的23.9%
• ROE：预计从2025年的11.9%提升至2027年的16.3%

资产负债情况

• 资产负债率：从2025年的3.9%逐步下降至2027年的3.5%
• 流动比率：从2025年的26.5%逐步下降至2027年的27.8%
• 速动比率：从2025年的23.0%逐步下降至2027年的24.2%

现金流情况

• 经营活动现金流：预计从2025年的333百万元提升至2027年的404百万元
• 投资活动现金流：2025年为59百万元，2026年为-111百万元，2027年为-44百万元
• 筹资活动现金流：预计从2025年的91百万元下降至2027年的24百万元
• 现金净增加额：从2025年的483百万元下降至2027年的384百万元

风险提示

• 在建项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

结构与布局

• 消费电子领域：公司是消费电子用钛合金材料的开拓者，产品应用于高端手机边框、按键、手表等。
• 3D打印领域：公司已收购商品德新材金属粉末相关固定资产，计划扩大钛合金粉末产能至1,000吨/年，以满足多领域客户需求。

总结

天工股份作为高端钛材制造商，虽然2025年受消费电子需求阶段性减少影响，业绩出现下滑，但其在3D打印领域的布局显示了公司对未来的战略眼光。分析师认为，随着3D打印产业进入高速扩张期，公司有望在2026-2027年实现盈利回升。当前估值较高，但市场对其未来增长持乐观态度，维持“增持”评级。投资者需注意行业竞争和原材料价格波动等风险。