> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天工股份：消费电子钛材龙头蓄势，布局3D打印抢占发展先机 ## 核心内容概述 天工股份（920068.BJ）是一家专注于钛合金材料研发与生产的公司，主要产品应用于消费电子、航空航天、医疗器械等领域。公司近年来在消费电子领域表现突出，但2025年业绩因下游需求阶段性减少而承压，同时公司积极布局3D打印用钛合金粉末材料，以应对未来市场增长机遇。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年业绩下滑**：公司2025年实现营业收入6.31亿元，同比下降21.25%；归母净利润1.40亿元，同比下降18.83%；扣非归母净利润1.16亿元，同比下降31.98%。 - **Q4盈利环比改善**：尽管全年业绩承压，但2025年第四季度盈利环比显著改善，分析师因此上调了2025年盈利预测。 - **未来盈利预期**：预计2026-2027年归母净利润分别为2.14亿元和2.69亿元，EPS分别为0.33元和0.41元，对应P/E分别为64.7倍和51.4倍。 ### 2. 行业背景与公司定位 - **消费电子领域龙头**：天工股份是国内消费电子用钛合金材料的开拓者，产品被多家消费电子市场主导品牌用于高端机型，如手机边框、按键、手表等。 - **钛材优势**：钛及钛合金因其高强度、高耐腐蚀性、良好表面纹理等特性，成为便携式电子产品外壳的理想材料。 ### 3. 3D打印布局 - **3D打印产业扩张**：2026年以来，我国3D打印产业进入规模化发展阶段，应用领域不断扩展，尤其在航空航天、3C消费、医药生物等领域。 - **公司战略行动**：天工股份已接收商品德新材金属粉末相关固定资产，提前布局3D打印粉材市场，未来将加大投资，目标实现钛粉材年产能1,000吨。 - **产品多元化**：公司计划为消费电子、航空航天、医疗器械等领域客户提供MIM、3D打印等场景的钛合金粉末产品。 ### 4. 财务与估值分析 - **财务指标**：公司2025年毛利率为27.6%，净利率为22.2%，ROE为11.9%。 - **资产负债情况**：公司资产负债率显著下降，从2023年的24.1%降至2025年的3.9%，显示财务结构趋于稳健。 - **估值指标**：当前股价对应P/E为98.9倍，预计2026年和2027年P/E分别为64.7倍和51.4倍，显示出较高的估值水平，但未来有下降趋势。 --- ## 关键信息总结 ### 营收与利润趋势 | 年份 | 营收（亿元） | YOY | 归母净利润（亿元） | YOY | |------|--------------|-----|---------------------|-----| | 2023 | 10.35 | 170.1% | 1.70 | 142.6% | | 2024 | 8.01 | -22.6% | 1.72 | 1.6% | | 2025 | 6.31 | -21.2% | 1.40 | -18.8% | | 2026 | 9.88 | 56.6% | 2.14 | 52.8% | | 2027 | 11.25 | 13.9% | 2.69 | 25.9% | ### 产品应用场景 - **消费电子**：手机边框、按键、手表等。 - **航空航天**：高性能结构件。 - **医疗器械**：高精度部件。 ### 3D打印布局 - **目标产能**：钛合金粉末年产能1,000吨。 - **应用场景**：MIM、3D打印等。 ### 财务预测摘要 - **EPS**：2025年为0.21元，2026年为0.33元，2027年为0.41元。 - **P/E**：2025年为98.9倍，2026年为64.7倍，2027年为51.4倍。 - **P/B**：2025年为11.9倍，2026年为10.0倍，2027年为8.4倍。 --- ## 风险提示 - **在建项目进展不及预期**：可能影响公司未来的产能释放和盈利能力。 - **行业竞争加剧**：随着3D打印市场扩大，竞争可能加剧。 - **原材料价格波动**：钛材原材料价格的大幅波动可能对公司利润产生影响。 --- ## 研究机构与分析师信息 - **研究机构**：开源证券北交所研究中心，业内首个专注北交所、新三板的研究中心。 - **分析师**：诸海滨（证书编号：S0790522080007）。 - **研究荣誉**：2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一，2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构，2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名，2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜双第一，2016-2017年金牛奖新三板研究第一名。 --- ## 推荐阅读 - **长虹能源**：锂电复苏与新产线高产能利用率，2025年归母净利润增长26.06%。 - **动力电池回收产业**：市场复合增速达57%，布局北交所稀缺标的。 --- ## 估值与投资建议 - **当前估值**：公司当前股价对应P/E为98.9倍，分析师维持“增持”评级。 - **未来增长潜力**：公司通过提前布局3D打印粉材市场，有望在未来几年实现业绩回升，特别是在消费电子需求恢复和3D打印产业高速扩张的背景下。 --- ## 总结 天工股份作为消费电子钛材领域的领先企业，虽然2025年因下游需求阶段性减少导致业绩下滑，但其在3D打印等新兴领域的布局显示出较强的前瞻性和战略眼光。随着3D打印产业的快速发展，公司有望在未来几年实现业绩回升，推动其在高端制造领域的持续增长。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。