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燃料油早报摘要 2024-05-24

一、今日观点

燃料油预计震荡运行，基本面中性偏多。短期内成本端原油支撑走弱，但地缘政治与季节性因素维持一定支撑。

二、核心分析点

1. 基本面

• 利多因素：
  • 俄罗斯炼厂袭击导致高硫燃油出口减少，新加坡供给压力下降；
  • 中东、南亚发电需求逐步进入旺季，高硫需求增量可期；
  • 科威特炼厂未有低硫出口招标，亚太低硫供给趋紧。
• 利空因素：
  • 全球经济预期疲软，航运及船用燃料需求偏弱；
  • 亚太低硫发电需求步入淡季；
  • 原油价格支撑力度不足。

2. 基差与库存

• 高硫380燃料油：
  • 新加坡现货折盘价为3526元/吨，FU2409收盘价3368元/吨，基差158元（期货贴水现货），较昨日缩窄；
  • 新加坡高低硫燃油库存环比减少78.6%，仍在5年均值以下运行，中长期供给偏紧。

3. 盘面表现

• 主力合约FU2409：价格运行于20日线下方，短期偏弱；
• 低硫LU2409：价格支撑较强，但基差为负（-9.68元/吨），市场交割意愿较弱。

三、主要逻辑与风险点

主要逻辑：

• 成本端原油价格大幅下挫，拖累燃料油短期走势；
• 高硫燃油与低硫燃油强弱分化，预计LU-FU价差继续回落。

风险点：

• 中东局势若大幅缓解，可能削弱地缘政治支撑；
• 俄罗斯高硫出口若恢复，将进一步冲击亚洲市场供给平衡。

四、结论

当前燃料油短期震荡为主，中长期需关注地缘政治与季节性需求变化。建议投资者谨慎操作，短期关注20日均线支撑与4000元/吨关键阻力位。