20230209-中航证券-高通FY23Q1业绩点评_宏观逆风下业绩不佳_业务多元化势头持续_10页_1mb

报告摘要

高通FY23Q1业绩总结

核心内容

高通于2023财年第一财季（2022年12月25日结束）面临持续的宏观逆风与短期挑战，导致整体业绩承压。尽管如此，公司业务多元化趋势依然明显，特别是在汽车和物联网（IoT）领域表现亮眼。

主要观点

整体业绩下滑：
FY23Q1 Non-GAAP营业收入为94.56亿美元，同比下降12%，环比下降17%。税前利润为31.66亿美元，同比下降26%，环比下降24%。净利润为26.84亿美元，同比下降27%，环比下降24%。Non-GAAP每股收益（EPS）为2.37美元，低于去年同期的3.21美元。
QCT部门表现：
QCT业务收入为78.92亿美元，同比下降11%，环比下降20%。税前利润为21.83亿美元，同比下降30%，环比下降36%。税前利润率降至28%，同比下滑7个百分点，环比下滑6个百分点。
- 手机市场收入为57.54亿美元，同比下降18%，受行业整体需求疲软影响。
- 汽车业务收入为4.56亿美元，同比增长58%，受益于骁龙数字底盘的推动。
- IoT业务收入为16.82亿美元，同比增长7%，主要由Edge网络产品带动。
QTL部门表现：
QTL业务收入为15.24亿美元，同比下降16%，环比增长6%。税前利润为11.17亿美元，同比下降21%，环比增长13%。税前利润率降至73%，同比下降4个百分点，环比上升4个百分点。
业绩指引疲软：
高通预计FY23Q2营业收入为87-95亿美元，中值同比下降18%。QCT收入预计在74-80亿美元之间，税前利润率预计为25%-27%。QTL收入预计在12.5-14.5亿美元之间，税前利润率预计为66%-70%。Non-GAAP EPS预计为2.05-2.25美元，低于去年同期和上一季度水平。
库存压力持续：
手机行业库存高企预计将持续至2023年上半年，同时IoT终端行业也面临需求不足和库存上升的问题，对后续业绩形成压力。

关键信息

收入结构变化：
高通正逐步减少对手机市场的依赖，汽车和IoT业务增长显著，显示收入结构正在向多元化发展。
成本与利润：
公司运营费用约为22.5亿美元，税前利润下滑明显，反映出成本控制和市场环境恶化的影响。
财务状况：
- 资产负债表：截至2022年12月25日，高通总资产为500.14亿美元，总负债为312.04亿美元，股东权益为188.10亿美元。
- 现金流量：经营性现金流净额为30.95亿美元，投资性现金流净额为-133亿美元，融资性现金流净额为-1015亿美元。
- 现金储备：截至2022年12月25日，高通现金及现金等价物总额为50.73亿美元，较期初增长1974万美元。
市场环境：
宏观经济环境不佳、终端需求疲软及库存压力是当前业绩不佳的主要原因。

风险提示

产品研发不及预期
宏观经济持续下行
终端需求不及预期
市场竞争加剧

投资评级

公司评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数