20230716-华联期货-油脂周报_马棕出口有望持续向好_油脂或易涨难跌_6页_794kb

主要观点

7月MPOB报告显示，马棕产量低于预期，出口高于预期，库存低于预期，利多市场。中国和印度植物油库存持续下滑，存在补库需求，支持产地出口。在美豆带动下，预计未来油脂价格易涨难跌。

操作建议：

• 豆油09支撑位参考7800；
• 套利：做多豆棕9月价差继续持有；
• 期权：买入豆油看涨期权。

重点关注因素：

1. 马棕产量；
2. 菜油进口量；
3. 马棕与印尼出口；
4. 美豆产量。

基本面分析：供应

国外：

1. 美国大豆产区天气影响；USDA报告下调产量与库存，但产量略微超过预期；
2. 马棕6月产量环比下降46%，出口增长859%，库存增长192%，利多；
3. 各协会数据补充：7月初马棕单产增加，总产量大幅增长。

国内：

1. 第28周豆油压榨量187.45万吨，开机率62.99%，第29周预计开机率上升至66.13%；
2. 美国生物燃料掺混量略有下调；
3. 全球生物柴油产量预期增长，生物燃料政策影响增加。

需求

1. 豆油散油成交下降，棕榈油成交活跃；
2. 中国生物柴油需求有待观察。

库存

1. 豆油库存减少12.7万吨，同比下降127万吨；
2. 棕榈油库存明显增加，同比增幅达132%，与产量下降可能存在滞后。

投资建议

• 短期：关注豆棕价差；
• 中期：观望为主，天气和国际库存是关键变量。