20181227-招商证券-伟明环保-603568.SH-可转债顺利发行助业绩兑现_新增订单态势良好_长期稳健增长可期_4页_382kb

报告摘要

伟明环保（603568.SH）是一家专注于垃圾焚烧发电及固废处理的环保企业，公司于2018年12月27日发布审慎推荐评级，当前股价为23.43元。公司凭借稳健的业绩增长和良好的项目拓展态势，展现出长期发展的潜力。

融资能力增强：公司成功发行6.7亿元可转债，有助于项目推进和融资渠道拓宽，降低融资成本。
项目推进良好：公司新增多个垃圾焚烧发电项目，包括临海、紫金、苍南宜嘉、奉新、婺源、双鸭山、东阳、嘉善、龙泉、文成等，合计规模约7600吨/天，项目投产进度稳健。
经营业绩亮眼：2018年前三季度公司实现垃圾入库量308万吨，上网电量9.3亿度，分别同比增长12.5%和15.0%；营业收入和归母净利润分别为11.7亿元和5.77亿元，同比分别增长62%和53%。
行业前景广阔：根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，预计2018-2020年行业复合增速有望达20%以上，公司具备较强的竞争力和增长潜力。
财务状况稳健：公司资产结构合理，资产负债率控制在43%左右，流动比率和速动比率均保持较高水平，显示较强的偿债能力。
盈利能力强劲：公司毛利率稳定在61.3%左右，净利率保持在47.6%左右，ROE和ROIC均呈上升趋势，显示良好的盈利能力。
成长性良好：公司营业收入和净利润预计持续增长，2018-2020年归母净利润分别为7.2亿元、9.0亿元和11.1亿元，成长性显著。
投资评级：公司短期评级为“审慎推荐”，长期评级为“A”，显示其长期竞争力高于行业平均水平。

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	693	1029	1513	1876	2327
净利润	329	507	721	896	1108
EPS（元）	0.48	0.74	1.05	1.30	1.61
PE	48.5	31.8	22.4	18.0	14.5
PB	8.3	7.0	5.6	4.6	3.7

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	62.1%	61.3%	61.3%	61.3%	61.3%
净利率	47.4%	49.2%	47.6%	47.7%	47.6%
ROE	17.1%	22.0%	25.3%	25.3%	25.3%
ROIC	12.7%	20.0%	23.1%	23.0%	22.5%
资产负债率	43.0%	41.2%	46.1%	43.0%	40.4%
流动比率	2.9	2.5	5.0	5.9	6.8
速动比率	2.7	2.3	4.7	5.7	6.6
每股收益	0.48	0.74	1.05	1.30	1.61
每股经营现金	0.63	0.97	1.10	1.34	1.57
每股净资产	2.82	3.35	4.15	5.14	6.36