20191110-兴业证券-家电周报：9月涡旋压缩机销量同增3.4_，轻商压缩机销量同增8.9__10页_744kb

2019年9月家电行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年9月中国家电行业主要产品如涡旋压缩机、轻商压缩机的销量变化，以及格力电器的电商布局。同时，对2020年空调行业内的销增长趋势进行了展望，并介绍了部分家电企业的市场动态及财务表现。

主要观点

• 涡旋压缩机：2019年9月，涡旋压缩机行业总产量为31.20万台，同比增长8.03%；总销量为30.83万台，同比增长3.41%。内销市场同比下滑2.96%，而出口市场则同比增长64.62%，主要受贸易政策缓和影响。
• 轻商压缩机：2019年9月，轻商压缩机销量同比增长8.9%，其中旋转压缩机表现优于涡旋压缩机，分别增长11.4%和21.6%。但7HP及以上轻商压缩机销量同比下滑6.4%。
• 格力电器：格力电器在11月5日成立格力电子商务有限公司，注册资本1亿元，董明珠担任董事长。该公司的成立标志着格力在拓展线上营销渠道方面的进一步布局，但其经营范围在最新章程中有所调整。

关键信息

9月市场表现

• 整体市场：9月空调内销出货延续前期增长势头，其他品类增速回落。
• 个股表现：
  • 上周上涨前五名：得邦照明(+12.19%)、创维数字(+7.95%)、九阳股份(+7.20%)、海尔智家(+6.91%)、TCL集团(+6.19%)。
  • 上周下跌前五名：奥马电器(-10.67%)、新宝股份(-7.49%)、奥佳华(-5.10%)、*ST中科(-4.16%)、老板电器(-4.04%)。

沪港通与深港通持股变动

• 沪港通：海尔智家持股占比增加0.91pp，海信电器增加0.71pp。
• 深港通：九阳股份增加0.99pp，三花智控增加0.45pp，美的集团增加0.25pp，格力电器增加0.23pp。

行业动态

• 小米电视5系列：发布于11月5日，配备量子点屏幕、HDR10+格式标准和MEMC技术，提供多种尺寸和价格选择。
• TCL集团：发布三季度财报，收入同比下降49.70%，但净利润同比增长54.31%。其上半年完成资产重组，收入水平有所下降。
• 万和壁挂炉B5s系列：推出新型号，融合燃气自适应与全预混冷凝技术，提升用户体验，同时具备超薄机身和定制化外观。
• 京东电器超级体验店：在重庆开业，作为无界零售的重要布局，有望成为零售新物种。

厨电行业

• 行业趋势：1-9月厨电市场零售额同比下滑7.6%，但头部企业仍保持良好表现，主要得益于高利润和新兴渠道拓展。
• 挑战：面临其他家电企业及跨界品牌的冲击，需持续创新以保持竞争力。

个股推荐

• 推荐个股：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
• 逻辑：2020年空调内销增速回暖，主要基于更新需求增加和炎夏预期，推动前后两年的更新需求释放。

风险提示

• 中美贸易摩擦增强
• 气候变化不及预期
• 价格战持续升级
• 地产需求进一步低迷
• 消费需求进一步收缩

估值分析

• A股公司：列出格力电器、美的集团、老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份、莱克电气、新宝股份、万和电气、欧普照明、荣泰健康等公司的股价、总市值、归母净利润、EPS、PE等财务数据。
• H股公司：包括海尔电器、创维数码、TCL多媒体、海信科龙等。
• 美国公司：如Whitpool、United Technology、A.O. Smith、Ingersoll-Rand plc等。

总结

2019年9月，家电行业整体呈现外增内减的趋势，涡旋压缩机和轻商压缩机销量均有增长，但内销市场仍面临挑战。格力电器通过成立电商公司进一步拓展线上渠道，而其他品牌也在积极布局新产品和市场策略。整体来看，2020年空调行业有望回暖，但需警惕多重风险因素。