20220210-中泰证券-氢能及燃料电池系列报告（一）之氢能篇_氢风徐来_海阔天空_31页_1mb

氢能及燃料电池行业深度报告总结

核心内容概述

氢能被视为21世纪的理想能源，具有质量能量密度高、使用过程无碳排放等优势，被多个国家提升至国家战略高度，也将成为我国实现双碳目标的重要途径。根据《中国氢能及燃料电池产业白皮书》，到2050年，氢能在我国能源体系中的占比将达到10%，产业规模预计超过10万亿元。国内在制氢环节具有产业基础，政策支持不断，五个示范城市群已获批落地，行业或将进入快速发展阶段。

主要观点

• 氢能是清洁能源：氢能燃烧或电化学反应后仅产生水，无污染，符合低碳环保要求。
• 可再生能源制氢是未来主流：绿氢（由可再生能源电解水制氢）将成为未来制氢的主流方向，但目前技术仍处于研究阶段，成本较高。
• 储运加氢是氢能应用的关键环节：由于氢气密度小、易泄漏，储运难度大，目前主要采用高压气态储氢，未来液态储氢和管网运输可能有更大发展空间。
• 政策推动行业发展：国内政策支持不断，从中央到地方的规划和补贴政策陆续出台，氢能示范城市群的建设正加速推进。
• 技术突破是关键：包括质子交换膜（PEM）电解水制氢、储氢技术、催化剂材料等关键领域，技术突破将决定氢能行业的未来发展。

关键信息

制氢环节

• 灰氢：目前国内制氢主要依赖化石燃料重整制氢，如煤制氢和天然气制氢，灰氢占比高，但碳排放强度高。
• 蓝氢：通过工业副产氢或化石燃料制氢结合CCS技术，可减少碳排放，但国内关键技术尚未突破。
• 绿氢：由可再生能源电解水制氢，几乎无碳排放，是未来发展方向，但成本较高，技术尚待成熟。

储运加氢环节

• 储氢技术：主要包括高压气态储氢、低温液化储氢、固态储氢等。其中高压气态储氢是当前主流，但储氢密度低，未来需向轻量化、高压化、低成本方向发展。
• 运输方式：国内普遍采用高压气态长管拖车运输，运输密度低，但经济性较好；氢气管网运输成本随运能提升而降低，但初始建设投资高。
• 加氢站：国内加氢站建设起步较晚，技术不完善，核心设备依赖进口，建设成本高。随着政策支持，加氢站建设需求激增，且国产化进程加快。

应用场景

• 交通领域：燃料电池汽车是主要应用场景，商用车和重卡应用为主，未来将向乘用车扩展。
• 工业领域：氢气是重要的化工原料，用于合成氨、合成甲醇等。
• 其他领域：氢气在电力、建筑、医疗、食品工业等领域也有巨大应用潜力。

相关标的

• 制氢环节：美锦能源、宝丰能源、中国石化、东岳集团等。
• 加氢站运营：美锦能源、雪人股份、雄韬股份、鸿达兴业、中国石化、中国石油等。
• 加氢设备：厚普股份、雪人股份、富瑞特装、深冷股份等。
• 储氢环节：京城股份、亚普股份、中集安瑞科、中材科技、杭氧股份、开尔新材等。

风险提示

1. 技术突破速度不及预期。
2. 政策补贴力度下降。
3. 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时。

投资逻辑

• 氢能作为清洁高效的能源，具有广阔的发展空间，特别是在政策支持下，国内各环节均有望迎来较大的发展机会。
• 未来氢能需求将大幅增加，推动制氢、储运、加注等环节的技术进步和产业发展。
• 以奖代补政策的实施，将加快氢能产业链的完善和商业化进程。

行业发展现状

• 全球发展：美国、日本、德国、韩国等国家已将氢能提升至国家战略高度，技术储备和产业基础较为领先。
• 国内发展：国内氢能产业链初步形成，但核心技术、关键零部件仍依赖进口，需加快国产化进程。
• 政策支持：国家及地方层面出台多项政策支持氢能发展，包括示范城市群建设、补贴政策等，推动氢能产业快速发展。

未来发展趋势

• 制氢技术：可再生能源制氢将逐步成为主流，绿氢技术将重点突破。
• 储运技术：高压气态储氢技术将向轻量化、高压化、低成本方向发展；液态储氢和管网运输将随着行业规模化发展而获得更多应用。
• 加氢技术：随着政策支持和技术进步，加氢站建设将加速，国产化将降低建设成本。
• 应用拓展：氢能将在交通、工业、电力、建筑等多个领域广泛应用，推动多行业脱碳。

行业挑战

• 技术瓶颈：包括PEM电解水制氢的催化剂和质子交换膜等关键材料依赖进口，需突破核心技术。
• 成本问题：绿氢和PEM制氢成本较高，需进一步降低成本以实现商业化。
• 安全问题：氢气易燃易爆，储运过程中需高度重视安全性能，提升安全性。

总结

氢能作为清洁高效的能源，具有广阔的发展前景，特别是在政策支持和技术创新的推动下，其在交通、工业、电力等领域的应用将不断拓展。国内在制氢环节具有产业基础，但储运加氢环节仍需突破技术瓶颈。未来，随着绿氢技术的发展和成本的降低，氢能有望成为我国实现双碳目标的重要手段。