20140909-申万宏源-机械行业_周报-建议增持军工核心总装配置_18页_556kb

2014年9月9日机械行业周报总结

核心内容

本报告主要聚焦于国防军工、能源设备、轨道交通及自动化装备等行业的投资机会，并对相关行业政策、市场趋势及投资组合进行了分析与推荐。

国防军工：增加核心总装配置

• 改革红利：四季度将集中体现改革红利，主要集中在定价/采购体系改革、航空发动机产业扶持措施和北斗导航军用/行业市场启动。
• 事业单位改制：虽有希望，但存在人员安置和社保问题，难度较大，建议投资者关注其他领域。
• 投资组合：
  • 稳健组合：航空动力、中国卫星、中航飞机、哈飞股份、中航电子
  • 进攻组合：银河电子、通达动力、四川九洲、亚星锚链、佳讯飞鸿等民参军企业
• 北斗导航：方向明确，下半年为关键时期。政策密集出台，加速其在军用和民用市场的应用，建议关注中国卫星、海格通信（稳健），以及振芯科技、北斗星通、华力创通（进攻）。

能源设备：“华龙一号”核电项目重启

• “华龙一号”通过评审：具备开工条件，具有自主知识产权，是出口核电机型。
• 核电项目重启：国务院总理李克强表示年底前将启动，预计2014-2015年为第一高峰期，2020年“十三五”内陆核电放开将带来第二高峰。
• 投资逻辑：长周期设备受益于未来装机规划，短周期设备受益于当前招标回暖。
• 重点推荐：丹甫股份、佳电股份、东方电气、中国一重等长周期设备公司，以及天壕节能（余热发电合同能源管理）。

轨道交通：南北车整合未定，但“走出去”战略坚定

• 南北车整合传闻：虽未证实，但国资委可能推动整合，以促进高铁技术出口。
• 铁路投资提升：2014年固定资产投资上调至8000亿元，设备投资额增至1430亿元，同比增长38%。
• 政策支持：国务院发布土地综合开发意见，支持铁路建设，推动“走出去”战略。
• 投资推荐：中国南车、中国北车（业绩确定性高，估值便宜）；鼎汉技术、永贵电器、北方创业（积极关注）。

主要观点

• 四季度将是军工改革红利兑现的关键时期，建议增加军工整体配置。
• 北斗导航在军用和民用市场将加速发展，政策支持是重要驱动力。
• 核电项目重启后，相关投资标的将受益，重点关注“华龙一号”及配套设备。
• 轨道交通板块受国家战略推动，投资机会持续，南北车整合仍是潜在因素。
• 造船业订单回暖，但复苏仍需时间，建议关注中船集团资产整合及LNG运输项目。
• 自动化装备在家电行业加速应用，机器人技术突破为行业带来新机遇。

关键信息

北斗导航

• 《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》发布，推动军用应用。
• 发改委发布北斗重大应用示范专项，覆盖多个行业领域。
• 北斗系统预计2015年全面展开全球组网，2020年完成。
• 2014年军用和民用市场规模将有数倍增长。

核电行业

• “华龙一号”通过专家组评审，具备开工条件。
• 国际能源署预测未来30年全球核电增长主要集中在发展中国家。
• 国务院表态核电项目年底前启动，投资规划上调，将推动板块估值提升。

轨道交通

• “南北车”整合传闻持续发酵，但未获证实。
• 铁路投融资体制改革推动行业增长，固定资产投资上调至8000亿元。
• 北车成为全球最大轨道设备制造商，南车紧随其后。
• 轨道交通项目带动地方经济，多地加快轨道交通建设。

造船行业

• 中国造船业订单井喷，上半年承接新船订单4080万载重吨，同比增长78.2%。
• “白名单”政策推动行业整合，引导资源向优势企业集中。
• 2016年将是造船业复苏的关键年份。
• LNG运输项目推进，中海集团与商船三井合作，中资背景的LNG船逐步增多。

自动化装备

• 国产高精密机器人关节减速机打破国外垄断，成本降低。
• 沈阳新松机器人智能生产线投产，年产能达5000台。
• 家电行业加快自动化改造，面临人工成本上升与技术挑战。

投资组合推荐

推荐组合（第三期第二周）

• 三一重工
• 中联重科
• 山推股份
• 中国卫星
• 北斗星通
• 陕鼓动力
• 尤洛卡
• 亚威股份
• 开山股份
• 富瑞特装
• 杰瑞股份

组合表现

• 本周绝对收益：6.49%
• 累计收益：37.26%
• 相对申万机械超额收益：0.62%（累计33.35%）
• 相对沪深300超额收益：1.74%（累计33.71%）

附：投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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• 投资决策应基于个人情况，本报告不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。