20240122-天风证券-保利发展-600048.SH-2023业绩快报点评_减值影响业绩_龙头地位稳固_分红彰显信心_3页_692kb

保利发展（600048）公司报告总结

公司评级与核心数据

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价未明确。
• 财务数据：
  • 当前股价：8.72元，每股净资产16.31元，市净率约5.4倍。
  • 2023年业绩快报：营收34714.7亿元，同比增23.49%；归母净利润1203.1亿元，同比下降34.42%；每股收益1.01元。
  • 预测2023-2025年归母净利润分别为1203.1亿、1414.9亿、1698.7亿元，对应PE分别为882X、750X、625X。

2023年业绩概述

• 收入端：全年签约额4222.37亿元，签约面积2386.12万平，行业全口径、权益销售金额均位列第一。
• 利润端：净利润大幅下滑主要因项目结转毛利率下降及资产减值准备计提；四季度单季亏损125.6亿元，而2022年同期为正增长。
• 经营表现：前三季度营收增速保持23%，四季度增速提升，单季收入占全年比重达45%。

行业地位与经营策略

• 龙头优势：2023年新增土地货值2402亿元，排名行业第一；新获土储利润率向好，预计未来2-3年业绩趋势向好。
• 股东回报：分红比例从不低于25%提升至不低于40%，并启动规模达50亿元的股份增持计划（累计增持148亿元），股息率超5%。

投资建议与预期

• 核心观点：公司通过资产减值释放利润压力，行业占有率快速提升，未来销售与结转收入有望保持增长，估值中枢稳步上行。
• 估值调整：因存货减值，盈利预测下调，但仍看好长期增长潜力。

风险提示

• 房屋销售不及预期、行业政策变动、年报正式披露前业绩数据可能调整。