20240427-国盛证券-保利发展-600048.SH-2023年业绩承压_分红比例提升_4页_695kb

保利发展（600048SH）2023年业绩分析与展望

保利发展作为央企房地A龙头，2023年面临业绩挑战与战略优化并存的局面。

一、业绩概况
2023年公司实现营业收入3468亿元，同比增长234%；归母净利润1207亿元，同比下降341%。业绩下滑主因系毛利率下滑6个百分点至16%及计提减值505亿元。

二、经营亮点

• 销售与回笼：2023年销售额排名行业第一，销售回笼率达102%
• 土地储备质量提升：38城土储占比近70%，新增项目成本利润率超15%
• 融资优势稳固：融资成本降至3.56%，有息负债同比降71%

三、关键财务指标

• 利润下滑与业绩补偿：2023年股息率约5%，分红率同比提升11个百分点至40.3%
• 资产结构调整：货币资金、土储规模保持稳定，总负债同比下降43%

四、现状与前景

• 整体经营稳健，融资成本持续下降
• 土地储备质量结构性优化，核心城市项目盈利能力较强
• 不考虑政策放松不及预期、毛利率修复不及预期等风险因素

五、投资建议
维持"买入"评级。预测2024-2026年EPS分别为1.05/1.13/1.12元，对应2024年动态PE约76倍。建议关注政策恢复及公司拿地毛利率修复带来的估值修复机会。