20180402-东兴证券-机械行业深度报告_纺织机械再生芳华_看好龙头脱颖而出_23页_1mb

纺织机械再生芳华，看好龙头脱颖而出

核心内容

本报告分析了纺织服装机械行业在全球化迁移和行业整合背景下的发展趋势，指出行业正处于结构性调整和龙头崛起的关键阶段。随着全球纺织服装产业的转移，中国作为全球最大的纺织生产国和消费国，其纺织机械行业面临新的机遇。同时，缝制机械行业在2016年后迎来复苏，市场集中度提升，行业龙头公司表现突出，有望在未来竞争中占据更大市场份额。

主要观点

• 纺织服装机械市场格局重构：行业在全球范围内经历了多次产业迁移，从欧美到亚洲，再到东南亚、南亚、中亚等地区，推动了纺织机械行业的结构性增长。
• 成本压力倒逼行业升级：随着人工成本上升和全球纺织行业利润率压缩，纺织机械行业加快向自动化、智能化发展，以提升生产效率和竞争力。
• 缝制机械行业集中度提升：2016年后，行业迎来市场化供给侧改革，部分缺乏竞争力的企业被市场出清，行业龙头通过产能扩张、技术升级和全球化布局迅速崛起。
• 龙头公司表现突出：杰克股份、大豪科技、卓郎智能等公司凭借产能、技术、研发和渠道优势，在行业中占据领先地位，并有望受益于产能迁移和行业复苏。
• 新疆及中亚纺织工业发展：作为我国三大产棉区之一，新疆的纺织产能持续扩大，配合“一带一路”政策，成为纺织机械行业的重要增长点。

关键信息

1. 行业背景

• 纺织服装机械是纺织工业发展的基础性产业，其发展受全球纺织服装需求增长、品质提升及成本敏感性影响。
• 中国是全球最大的纺织生产国，占全球纤维加工总量的54%，并具备成本优势和高生产效率。

2. 缝制设备市场

• 缝制机械全球市场空间近千亿，其中工业缝纫机占最大份额，2016年我国出口工业缝纫机占比达44.62%。
• 2017年缝制机械行业迎来复苏，百家整机企业工业总产值增长27.71%，产品产量增长23.86%。
• 杰克股份、大豪科技等龙头公司凭借研发实力、成本控制能力和全球化布局，占据行业主导地位。

3. 纺织机械国产化趋势

• 纺织机械行业正经历从劳动密集型向技术密集型的转变，自动化和智能化成为行业升级方向。
• 2017年国内纺织机械企业年产值超千亿，行业整体利润率提升，技术投入比率上升至2%左右。
• 新疆及中亚地区因成本优势和政策支持，成为纺织产能转移的重要目的地，预计到2020年新疆棉纺产能将达到1800万纱锭，带来近百亿元的设备需求。

4. 推荐标的

• 杰克股份：工业缝纫机及裁床龙头，海外收入占比超60%，2017年工业缝纫机销量增长67.32%，毛利率稳定，给予强烈推荐评级。
• 大豪科技：缝制机械电控龙头，市占率超80%，受益于下游智能化升级，2017年营收增长18.84%，给予推荐评级。
• 卓郎智能：全球纺机龙头，提供全自动化纺织设备解决方案，2017年营收增长41.34%，净利润增长71.86%，给予推荐评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币大幅升值
• 下游复苏持续性不及预期

行业数据概览

结论

纺织服装机械行业正处于产业迁移与龙头崛起的关键阶段，缝制机械行业在2016年后迎来复苏，技术升级与自动化成为行业发展的主要方向。杰克股份、大豪科技、卓郎智能等龙头企业凭借强大的研发能力、成本控制能力与全球市场布局，有望在行业整合中占据更大市场份额。同时，新疆及中亚地区的纺织产业快速发展，为纺织机械行业带来新的增长机遇。