机械行业深度报告：纺织机械再生芳华，看好龙头脱颖而出-20180402-东兴证券-23页-1mb

纺织机械再生芳华，看好龙头脱颖而出

核心内容

本报告分析了纺织服装机械行业的市场格局变化、全球产能迁移趋势以及国内龙头企业的成长机会，认为行业正经历从分散发展向集中度提升的转变，具备技术与成本优势的企业将占据更大市场份额。同时，随着全球纺织业向低成本地区转移，国内纺织机械企业有望通过技术升级和产能扩张，获取新的增长机遇。

主要观点

• 全球纺织服装机械迁移路径清晰：全球纺织服装机械行业经历了从欧美向亚洲、再从中国向东南亚、南亚、中亚等地区的迁移，这种迁移趋势为纺织机械行业带来结构性增长机遇。
• 行业集中度提升：缝制机械行业正在经历市场化供给侧改革，中小企业逐渐被市场出清，具备技术、研发、渠道优势的龙头企业将显著提升市场份额。
• 国内纺织机械行业前景良好：国内纺织机械行业具备较大的成长空间，尤其是新疆及中亚地区，受益于“一带一路”政策，纺织业发展迅速，带动纺织机械需求增长。
• 龙头企业优势明显：杰克股份、大豪科技、卓郎智能作为行业龙头，分别在缝制机械、缝制设备工控、纺织机械领域具有竞争优势，具备良好的成长潜力。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 纺织服装机械行业兼具劳动密集和技术密集特性，全球范围内经历多次产业迁移。
• 中国是全球最大的纺织产业国家，但随着人工成本上升，行业正通过机械化、自动化、智能化来提升效率和盈利能力。
• 中国纺织行业技术投入比率从不足 0.4% 提升到 2% 左右，显示出技术升级趋势。

2. 全球产能迁移带来的机遇

• 中国纺织机械行业已进入新常态，具备技术、产能、研发、渠道优势的企业将受益于全球产能迁移。
• 2016年后，纺织服装机械行业开始复苏，龙头公司有望在行业整体增长中获得超额收益。
• 2020年新疆棉纺产能预计达到1800万纱锭，对应新增棉纺设备需求近百亿元。

3. 行业数据与市场表现

• 2017年，缝制机械行业百家整机企业累计完成工业总产值188.38亿元，同比增长27.71%。
• 2017年，缝制机械行业综合景气指数提升，显示行业回暖。
• 2017年，缝制机械行业实现利润总额20.4亿元，同比增长29.09%，行业整体盈利能力有所改善。

4. 龙头企业表现

• 杰克股份：工业缝纫机及裁床行业龙头，海外收入占比超60%，成本控制能力强，2017年业绩明显提升，预计2018年仍将继续增长。
• 大豪科技：缝制机械电控龙头，刺绣机电控系统市占率超80%，2017年业绩增长显著，受益于下游需求爆发。
• 卓郎智能：全球纺机龙头，具备完整的整套纺织设备解决方案，借壳上市后盈利能力显著提升，预计2018-2020年业绩持续增长。

5. 风险提示

• 原材料价格大幅波动可能影响企业成本；
• 人民币大幅升值可能削弱出口竞争力；
• 下游行业复苏不及预期可能影响整体市场需求。

推荐标的

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

行业现状与前景

• 行业集中度提升：随着成本压力增加和行业洗牌，缝制机械行业集中度迅速提升，龙头企业市场占有率显著增加。
• 智能化趋势明显：缝制机械行业正经历智能化升级换机潮，智能缝制单元设备需求快速增长。
• 国产化趋势确定：纺织机械国产化进程加快，行业有望受益于产能迁移带来的新增需求。

结论

纺织服装机械行业正处于转型升级的关键阶段，全球产能迁移为行业带来结构性增长机遇。具备技术、产能、研发、渠道优势的龙头企业将脱颖而出，引领行业复苏与增长。杰克股份、大豪科技、卓郎智能作为行业代表，具备良好的发展前景，值得重点关注。