纺织机械行业深度报告：周期叠加成长，传统产业涅槃新生-20171128-长江证券-25页-1mb

机械行业深度报告总结：纺织机械行业

核心内容

纺织机械行业是一个专业化程度高、技术密集型行业，其产业链流程长、分工细，涵盖纺纱、编织、印染、服装等多个环节。随着全球纺织业向亚洲转移及国内产业升级，纺织机械行业正迎来周期复苏与成长机遇并存的阶段。

主要观点

• 行业周期性与成长性并存：纺织机械行业的发展与下游纺织行业密切相关，经历五年周期下滑后，于2016年底开始复苏，2017年上半年营收同比增长13%，利润总额增长23%。
• 国产替代加速：国内纺机企业已具备一定的国际竞争力，如新疆城建、经纬纺机等，未来有望进一步开拓海外市场。
• “一带一路”与新疆产业转移：南亚、东南亚等“一带一路”国家的纺织产业崛起，为纺机出口带来新机遇。新疆凭借其政策优势、成本优势及区位优势，成为纺织产业集聚高地。
• 智能化、自动化趋势：随着人工成本上升，纺织企业对自动化、智能化纺机设备的需求持续增加，推动纺机向高端化发展。
• 投资建议：在行业复苏背景下，建议关注细分领域龙头，如新疆城建、睿能科技、大豪科技、杰克股份和慈星股份等。

关键信息

行业概况

• 纺织机械按制造环节可分为纺纱机械、编织机械、印染机械、服装机械等。
• 纺纱机械寿命一般为6-8年，更新需求释放是行业复苏的重要驱动力。
• 纺织机械行业面临较高技术壁垒，各环节技术种类繁多。

国内与国际格局

• 全球纺织机械主要集中在欧洲和亚洲，其中中国和印度为全球主要纺机市场。
• 国内纺机企业如新疆城建、经纬纺机、杰克股份、慈星股份等已具备一定国际竞争力。
• 国外知名企业如瑞士立达、日本村田、德国特吕茨勒等在中国市场积极布局。

周期与增长因素

• 2017年纺机行业营收与利润增速明显回升，显示行业已进入复苏阶段。
• 下游纺织业盈利改善、人工成本上升及设备更新需求是推动行业复苏的主要因素。
• 棉纺行业在“一带一路”沿线国家及新疆地区有较大增长潜力。

新疆纺织业发展

• 新疆纺织业受益于政策支持与成本优势，已成为国内纺织产业转移的重要目的地。
• 2017年7月底，新疆棉纺纱锭产能达1740万锭，未来有望进一步增长至2000万锭。
• 新疆拥有优质棉花资源、低成本土地、电价优势及区位优势，吸引大量纺织企业投资。

技术升级与智能化趋势

• 纺织机械正向自动化、智能化、高速化方向发展，如清梳联、粗细联等技术已广泛应用。
• 智能化设备可大幅减少用工，提高生产效率与产品质量，如卓郎智能的全自动转杯纺、络筒机等。

投资建议

• 建议关注受益于国内棉纺产能内迁新疆及“一带一路”政策的纺纱机械龙头新疆城建。
• 针织横机电控龙头睿能科技、缝制设备电控龙头大豪科技值得关注。
• 缝纫机械龙头杰克股份及针织机械龙头慈星股份也应重点关注。

行业风险提示

1. 下游纺织业及纺织服装行业增速下滑；
2. 新疆地区纺织业支持政策发生较大变化。

政策支持

• 国家及地方政府出台多项优惠政策，包括税收优惠、电价补贴、运费补贴、金融支持等，推动新疆纺织业快速发展。
• 新疆纺织服装业固定资产投资额持续增长，2017年目标实现720亿元，产能迅速扩张。

市场趋势

• 全球人均纤维消费量持续上升，预计2050年将达到26.90公斤，带动纺机需求增长。
• 中国纺织机械出口至“一带一路”沿线国家占比达68.64%，未来出口空间巨大。
• 纺织业固定资产投资与利润总额变动具有一致性，2017年后纺织服装业利润总额增速回升。

图表目录摘要

• 图1：纺织机械专业化程度高，各环节设备不同。
• 图2：纺织机械技术不断升级，向大型化、高速化、自动化发展。
• 图3：中国纺织机械行业发展路径分为三个阶段。
• 图4：国内纺机企业收入规模逐步接近全球一流企业。
• 图5：2010年国产纺织机械占国内市场份额达78.10%。
• 图6：我国纺织机械进口数量下降，出口数量上升。
• 图7：世界人均年纤维消费量呈上升趋势。
• 图8：全球纤维消费年均增量加速。
• 图9：发展中国家人均纤维消费量远低于发达国家。
• 图10：国内纤维加工量增速放缓但仍增长。
• 图11：全球环锭纺设备交易量呈现周期性趋势。
• 图12：2017年上半年纺机行业主营收入增速明显回升。
• 图13：2017年前9月工业缝制机械产量同比增长38.69%。
• 图14：我国电脑针织横机销量有望持续增长。
• 图15：纺织业与纺织服装业发展呈现周期性波动。
• 图16：2011年后纺织业与纺织服装业FAI增速整体下行。
• 图17：纺织业固定资产投资与利润总额变动具有一致性。
• 图18：2017年后纺织服装业利润总额增速回升。
• 图19：全球纺织及纺机行业向亚洲转移。
• 图20：2016年全球主要国家棉花产量占比情况。
• 图21：2015年全球短纤纺纱机分区域成交占比。
• 图22：2015年全球气流纺纺纱机分区域成交占比。
• 图23：全球环锭纺装机量从欧美向亚洲转移。
• 图24：2016年亚洲6国纺织机械由中国出口占比达68.64%。
• 图25：南亚、东南亚等国服装出口额持续增长。
• 图26：印度动力织机在册数量稳步增长。
• 图27：孟加拉纺织服装出口额持续增长。
• 图28：新疆棉花产量占全国比重不断扩大。
• 图29：新疆土地可利用部分广阔。
• 图30：新疆发电量保持增长。
• 图31：新疆电价大幅低于全国水平。
• 图32：新疆与8国接壤，共29个对外开放口岸。
• 图33：新疆纺织服装业固定资产投资额持续快速增长。
• 图34：新疆纺织业产能、织布机及服装产量大幅增长。
• 图35：卓郎智能全自动转杯纺产品。
• 图36：卓郎智能全自动络筒机产品。
• 图37：国内人力成本不断提升。
• 图38：2020年环锭纺万锭用工人数降至20人。

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总结

纺织机械行业正经历周期复苏与成长机遇的双重驱动，政策支持、产业转移、技术升级及人工成本上升是行业复苏与增长的关键因素。未来，随着“一带一路”沿线国家及新疆纺织业的快速发展，行业将迎来更大的发展空间。建议关注具备技术优势与政策红利的细分领域龙头，把握行业复苏与成长趋势。