20260616-国泰海通-国泰海通_宏观_流动性波动未完待续_2页_150kb

国泰海通宏观报告总结：流动性波动未完待续

核心内容概述

本报告分析了当前全球市场的流动性波动情况，指出尽管市场已从流动性冲击中有所缓和，但波动仍可能持续。报告重点关注了美伊协议可能达成、欧央行加息、SpaceX上市对市场的影响，以及下周美联储和日央行的政策动向。

主要观点

• 流动性波动趋势
  全球市场在6月8日至12日期间经历了显著的流动性波动。美股在周初延续下跌趋势，但周四因中东局势利好而反弹，基本收复此前跌幅。美债利率曲线整体下移10个基点，黄金价格回升至4200美元上方，原油价格回落至90美元以下，接近冲突前水平。

• 美伊协议作为关键催化剂
  美伊协议即将达成被认为是全球市场风险偏好修复的重要契机。然而，该协议的兑现存在较大不确定性，尤其是以色列的态度可能影响协议最终落地。此前“协议将达成”的消息多次出现但未兑现，市场对此仍需谨慎。

• 欧央行加息与经济前景
  欧央行于近期首次加息，将三大关键利率各上调25个基点，主要应对能源冲击。若美伊局势缓和、油价回落，欧央行7月暂停加息的可能性较高。但通胀上修至3%表明短期内难以开启降息周期。

• SpaceX上市反映市场情绪变化
  SpaceX的超级IPO显示出市场在困境反转后风险偏好有所回升。其超额认购和上市首日大涨反映了“AI+硬科技”主题仍具吸引力。同时，上市前一周费城半导体指数暴跌10%以上，显示流动性在科技板块内部发生结构性再分配。

• 下周重要政策动向
  下周将重点关注沃什在美联储议息会议上的首秀及日央行的政策决策。主要关注点包括：

  • 美联储是否改革沟通机制，是否模糊化点阵图信息；
  • 沃什对降息和缩表的态度，以及其是否能凝聚委员共识；
  • 日央行是否加息25个基点至1%，以及市场对其政策节奏的反应。

关键信息

• 经济数据：美国5月PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大涨幅，主要由商品价格驱动，其中汽油价格单月暴涨23.4%。
• 服务价格回落：最终需求服务价格环比下降0.3%，受批发商和零售商利润率下降影响。
• 风险提示：报告指出需警惕海外货币政策调整超预期以及地缘政治局势的不确定性。

结论

当前全球流动性波动尚未完全结束，市场情绪仍受多重因素影响。美伊协议的进展、欧央行的政策动向、以及美联储和日央行的下一步决策将是影响未来市场走势的关键变量。投资者需密切关注政策变化及市场预期的调整，以应对潜在的波动风险。