20240920-国海证券-氟化工行业动态研究_2025年制冷剂配额意见稿发布_2025年HFCs生产和使用总量控制目标保持在基线值_5页_370kb

国海证券氟化工行业研究报告摘要

核心内容分析

1. 政策调整

   • 2025年我国HCFCs生产配额总量为1636万吨（比2024年削减675%），包括860万吨内用生产配额和860万吨使用配额。其中，R22年度生产配额为1491万吨，显著下降。
   • 2025年HFCs配额保持基线值，仅部分品种如HFC-32增加配额（从2024年增长至约2.66%，总量增加），允许公司间调整，但单品种年调整上限为核定配额的10%。该配额与2024年保持一致，未做削减。

2. 行业评级

   • 维持“推荐”评级，基于良好的制冷剂供需格局。

3. 重点个股

   • 推荐关注巨化股份（买入）、三美股份、永和股份、东岳集团、昊华科技。

4. 主要风险点

   • 政策执行不及预期
   • 宏观经济波动
   • 原材料价格变动
   • 四代制冷剂加速替代带来市场转型风险

投资建议

建议投资者关注HCFCs管制下的氟化工企业的配额受益情况与业绩弹性。

法律责任声明

报告仅供参考，投资需自负风险。