20210427-国投安信期货-聚酯产业链周报_短纤持续疲弱_原料有所分化_10页_6mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体表现偏弱，主要受油价波动影响。PTA、MEG和短纤价格均出现下跌，但短纤在周五有所回升，主要受棉花市场带动。产业链各环节供需和利润情况有所分化，上游原料表现各异，下游则面临库存压力和订单不足的问题。

主要观点

• 油价波动主导产业链走势：油价先抑后扬，导致PTA、MEG和短纤价格整体偏弱，但短纤在周五因棉花市场带动出现反弹。
• PTA利润压缩，加工差下降：PTA加工差降至320元/吨附近，且受醋酸价格大涨影响，PTA生产利润进一步被挤压，部分高成本装置面临长期停车压力。
• MEG供应恢复，价格承压：MEG供应逐步恢复，煤制负荷增加，进口量恢复，但由于港口封航，库存有所下降，价格走弱。
• 短纤供需格局较好，价格有弹性：短纤库存小幅下降，装置负荷维持高位，价格在市场气氛好转时易涨难跌，利润走阔。
• 聚酯装置负荷提升，但产销疲弱：聚酯装置负荷上升，但受新单不足影响，产销持续疲弱，库存回升。

关键信息

上游原料及利润情况

• 石脑油：CFR日本价格为578美元/吨，周跌1.05%，石脑油-原油价差回落至80美元/吨附近。
• PX：CFR中国台湾价格为861美元/吨，周涨0.12%，PX-石脑油价差回升至280美元/吨以上。
• PTA：内盘均价为4565元/吨，周涨0.77%，加工差降至313元/吨，周跌12.15%。
• 乙二醇（MEG）：内盘均价为4760元/吨，周跌1.86%，外盘价格为612美元/吨，周跌0.97%。煤制MEG利润压缩，一体化MEG利润微利。

产业链供需分析

• PTA：装置负荷75.9%，环比下降7.3%。卓创PTA社会库存352.4万吨，环比下降15.8万吨。
• MEG：装置负荷69.54%，环比上升0.98%。煤制负荷55.56%，环比上升1.73%。CCF华东港口库存54.3万吨，环比下降3.3万吨，因港口封航影响。
• 短纤：装置负荷94.2%，环比下降2.4%。短纤库存-0.5天，环比上升1.5天。
• 聚酯：装置负荷93.7%，环比上升0.5%。长丝POY库存13.9天，环比下降0.9天；FDY库存21.2天，环比下降1.2天；DTY库存26.6天，环比下降0.1天。

操作评级

后市展望

• PTA：二季度中后期将有一套新装置投产，预计会进一步压缩利润空间，PTA涨跌两难，被动跟随原料波动。
• MEG：供应恢复预期较强，库存拐点可能在二季度中后期显现，乙二醇价格或维持低位震荡。
• 短纤：中线布局逢低做多短纤利润，因下游部分企业有刚性备货需求，且原料有走弱预期。
• 聚酯：订单仍是关键，若订单改善，聚酯价格或有所回升。

数据来源

• 数据主要来自Wind、卓创、CCF等市场分析平台。

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