20260319-格林期货-生猪养殖行业或将进入亏损驱动去产能的实质阶段_6页_467kb

生猪养殖行业或将进入亏损驱动去产能的实质阶段总结

核心内容概述

本报告由格林大华期货农林畜研究员张晓君撰写，分析2026年生猪养殖行业的供需逻辑、成本变化及猪价走势，并提出相关期货交易建议。报告指出，生猪市场已进入亏损驱动去产能的实质阶段，猪价持续低迷，行业面临调整压力。

主要观点

一、2026年生猪供需逻辑梳理及后市观点

• 供给端：2025年12月能繁母猪存栏降至3961万头，为正常保有量的101.6%，降幅不及预期。预计2026年一季度能繁母猪存栏不会大幅下降，因此2026年四季度供给减幅或相对有限。
• 新生仔猪数据：2025年1-9月新生仔猪环比持续增加，仅7月环比下降，表明2026年3月前生猪出栏供给仍处于高位。而2025年10-12月新生仔猪连续环比下降，预示2026年4月起供给压力有所缓解。
• 出栏体重：2026年春节前出栏体重达到124.11公斤，为近几年同期最高水平，春节后体重进一步上升，表明供给端压力持续。
• 消费端：当前为季节性消费淡季，终端需求疲弱，市场关注二育及冻品入库对猪价的支撑作用，但支撑力度有限。
• 政策与市场预期：目前猪粮比价为5.5:1，尚未进入过度下跌一级预警，政策收储尚未形成明显支撑，需关注后续预警触发后的政策变化。
• 后市展望：中短期猪价预计维持底部震荡，需等待出栏体重压力释放；长期来看，供给减幅有限，行业仍需时间调整。

二、2026年生猪养殖陷入亏损预期下的猪价区间假设

• 养殖成本：2025年行业平均养殖成本为13-13.5元/公斤，2026年预计成本持平略降，优秀企业成本或降至12-12.5元/公斤，行业平均成本预计为12.5-13元/公斤。
• 猪价区间：若行业亏损为1-1.5元/公斤，则预计2026年生猪均价为11-12元/公斤，猪价或维持在10-13元/公斤区间运行。

三、生猪期货主线交易逻辑及相关建议

• 2024年逻辑：疫病驱动价格上涨，供给恢复驱动猪价下跌预期。
• 2025年逻辑：供给持续恢复，猪价重心下移，养殖利润收窄。
• 2026年逻辑：进入去产能实质阶段，重点交易去产能预期差。
• 当前去产能情况：去产能进程已开启，但尚未进入实质性阶段，仔猪尚未持续大幅亏损，淘母比值仍维持在77%，企业现金流趋紧但未出现大规模抛售。
• 交易建议：
  • 在实质性去产能发生前，建议关注养殖板块股票的逢低买入机会。
  • 生猪期货或仍将震荡磨底，建议养殖企业继续锁定养殖利润，不建议投机资金盲目抄底。
  • 若去产能确定发生，建议屠宰企业关注远月合约的买入套期保值机会，投机资金可关注远月合约的低多机会。

关键信息

• 当前猪价：全国猪价跌至10元/公斤附近，局部跌破10元/公斤。
• 成本变化：2026年养殖成本预计持平略降，行业平均成本为12.5-13元/公斤。
• 供需压力：3月出栏量为最高峰，出栏体重处于近年高位，叠加消费淡季，猪价承压。
• 去产能进程：目前尚未进入实质性去产能阶段，需关注仔猪价格、淘母比值及现金流状况。
• 数据来源：国家统计局、卓创资讯、上市公司公开数据、WIND。

图表信息

• 图1：我国能繁母猪存栏变化（数据来源：国家统计局）
• 图2：我国仔猪月度产量增长率（数据来源：卓创资讯）
• 图3：中国生猪周度交易均重（数据来源：卓创资讯）
• 图4：牧原生猪养殖成本走势（数据来源：上市公司公开数据）
• 图5：玉米和豆粕价格走势图（数据来源：WIND）

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，格林大华期货研究所不对信息的准确性及完备性作任何保证。
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