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报告摘要

生猪养殖重新进入亏损期 —— 农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2013年第9期农林牧渔行业周报指出，农业板块整体表现不佳，农林牧渔指数下跌5.49%，跑输沪深300指数2.92个百分点。三级子行业全线下跌，其中粮食种植跌幅最大（7.51%），动物保健跌幅最小（3.98%）。行业整体PE为27倍，相对沪深300的估值溢价为160%，但本期溢价有所回落。生猪养殖利润大幅下滑，重新进入亏损期，市场对猪肉质量安全存在担忧，叠加消费淡季因素，导致价格下跌。同时，行业面临宏观经济下滑和自然灾害等风险。

主要观点

1. 农业板块整体表现疲软

农林牧渔指数单周下跌5.49%，行业整体跑输大盘。
三级子行业均下跌，其中粮食种植跌幅最大，达到7.51%。
动物保健跌幅最小，为3.98%，但整体行业估值溢价有所回落。

2. 生猪养殖重新进入亏损期

生猪价格因春节后农产品价格连续下调及黄浦江死猪投江事件影响而下滑。
生猪养殖利润大幅下降，养殖户补栏积极性不高。
未来生猪价格短期内难以回升，需进一步防控疫情。

3. 农产品价格继续回落

农产品批发价格指数和菜篮子产品批发价格指数继续回调。
小麦价格趋稳，但玉米价格受供需影响，预计短期不会大幅下跌。
油脂油料中豆粕价格持续上涨，但豆油价格大幅下跌，油厂销售策略偏向挺粕。

4. 饲料行业分化加剧

饲料原料呈现“能量原料走弱，蛋白原料上涨”的趋势。
豆粕、杂粕和鱼粉价格继续上涨，但下游生猪价格下跌。
饲料行业企业业绩分化，建议关注实力强、服务到位的公司如海大集团、金新农、大北农等。

5. 水产养殖价格稳中有降

鲍鱼、对虾价格稳定，但扇贝价格下滑，海参价格呈下行趋势。
淡水鱼价格因节后市场需求减少而回落，属于周期性现象。
海参市场受南方养殖冲击减弱，预计后期价格将回升。

6. 种业公司面临发展机会

2013年为种业库存消化之年，未来政策将扶持民族种业龙头。
建议关注具备优质种质资源和品种储备的公司，如万向德农、隆平高科、荃银高科、登海种业等。

关键信息

农业板块表现

农林牧渔指数单周下跌5.49%，跑输沪深300指数2.92个百分点。
行业PE为27倍，相对沪深300的估值溢价为160%，但溢价回落。
农业综合板块PE最高（99倍），饲料板块PE最低（13倍）。

生猪养殖

生猪价格下滑，养殖利润为-14.4元/头，亏损严重。
市场对猪肉安全存在担忧，叠加消费淡季，价格持续走低。
饲料行业预计上半年形势依然可期，但后期企业分化将加剧。

农产品价格动态

小麦价格平稳，玉米价格处于低位，预计短期不会大幅下跌。
豆粕价格持续上涨，豆油价格下跌，油脂油料市场出现分化。
水产养殖产品价格整体呈稳中有降的格局，部分产品价格下滑明显。

政策与市场动态

国家启动高标准农田建设，预计到2020年改造4亿亩中低产田。
农业部开展种子市场检查，打击假冒侵权、制售假劣种子等违法行为。
李克强强调新型城镇化需与农业现代化相辅相成，保障粮食安全。
国家发改委指出猪粮比价跌破盈亏平衡点，部分养殖户亏损。

投资建议

动物保健受益于生猪疫情，建议关注瑞普生物、大华农、金宇集团。
水产养殖行业值得关注，尤其是海参市场，预计后期价格回升。
饲料行业建议关注海大集团、金新农、大北农等企业。
种业公司投资机会主要集中在2013年四季度以前。

风险提示

宏观经济下滑趋势可能持续。
自然灾害对农业行业造成影响。
生猪价格持续走低可能影响养殖行业整体利润。

行业投资机会

动物保健：受益于生猪疫情，建议关注瑞普生物、大华农、金宇集团。
水产养殖：海参市场有望回升，建议关注东方海洋、好当家等龙头企业。
饲料行业：行业分化将加剧，建议关注海大集团、金新农、大北农。
种业公司：民族种业龙头将受益于政策扶持，建议关注万向德农、隆平高科、荃银高科、登海种业。

本期政策及要闻回顾

国家启动高标准农田建设，预计到2020年改造4亿亩中低产田。
农业部开展种子市场检查，打击假冒侵权和制售假劣种子行为。
李克强强调新型城镇化需与农业现代化结合，保障粮食安全。
国家发改委指出猪粮比价跌破盈亏平衡点，部分养殖户亏损。
农业部派出调查组赴浙沪督导死猪漂浮事件，加强动物防疫。

总结

本期农林牧渔行业整体表现不佳，生猪养殖重新进入亏损期，市场对猪肉安全存在担忧。农产品价格继续回落，其中豆粕价格上涨，豆油价格下跌，饲料行业业绩分化。水产养殖产品价格稳中有降，海参市场有望回暖。政策方面，国家加大农业投资，推动高标准农田建设，同时加强种子市场监管。行业投资机会主要集中在动物保健、水产养殖、饲料和种业领域，建议关注相关龙头企业。风险提示包括宏观经济下滑和自然灾害。

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