20230528-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖业连亏五月_行业有望继续去产能_43页_1mb

生猪养殖业连亏五月，去产能趋势延续

• 价格与亏损：本周生猪价格环比上涨21%至1,455元/公斤，但亏损仍显著。自繁自养亏损3,382元/头，外购仔猪养殖亏损2,040元/头。生猪出栏均重下降0.3%至121.86公斤/头。
• 去产能逻辑：能繁母猪存栏持续下滑，农业部数据显示4月环比降0.5%，已处于2022年4月低点。高亏损倒逼企业淘汰产能，估值处于历史底部区域。

白羽鸡产品价格稳定，黄羽鸡价格承压

• 白羽肉鸡主产区均价环比涨21%，同比显著增长。种苗价格低迷，父母代鸡苗销量同比降53.2%。
• 黄羽鸡价全线下跌：快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡均价周环比分别跌5.3%、2.7%、持平、2.5%，同比跌幅均超10%。

全球大宗农产品供需格局

• 玉米：全球库消比22.4%，较上一年度微幅上升；中国进口依赖明显，供需偏紧。
• 大豆/豆粕：全球库消比升至历史低位（美国3.2%、中国3.1%），中美库存差异扩大。中国大豆高度依赖进口。
• 小麦：全球库消比略高于上一年度，创15/16年以来新低。

动物疫苗市场变革与非洲猪瘟疫苗利好

• 猪用疫苗批签发数据改善，2023年3月多联苗增长显著。非洲猪瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿级市场，推动疫苗板块估值提升。

公司估值与养殖板块推荐

头部企业估值处于历史低位。如温氏股份、牧原股份、新希望头均市值分别约为3,200元、3,300元、2,620元，具较强性价比。

肉鸡养殖板块分析

• 白羽鸡：种苗价格持续低迷，商品代鸡苗销量同比下降，养殖盈利较好阶段结束，养殖企业盈利具备韧性。
• 黄羽鸡：价格持续下行，但行业或处上行周期前兆，推荐板块布局。

风险提示

• 疫情超预期波动；
• 价格下跌超预期。