> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪养殖行业或将进入亏损驱动去产能的实质阶段总结 ## 核心内容 2026年生猪养殖行业面临供需失衡、猪价低迷、养殖成本上升等多重压力，预计进入亏损驱动去产能的实质阶段。当前猪价已跌破养殖完全成本，部分企业甚至跌破现金流成本，行业亏损周期正式开启。预计2026年全年将是养殖亏损年，行业平均成本预计为12.5-13元/公斤，猪价或维持在10-13元/公斤区间震荡。 ## 主要观点 1. **供需格局** - 供给端：2025年12月能繁母猪存栏降至3961万头，仅为正常保有量的101.6%，降幅不及预期。2025年1-9月新生仔猪持续增加，7月环比下降，对应2026年3月前出栏供给仍处于高位。 - 出栏体重：2026年春节前出栏体重最低为124.11公斤，春节后体重不降反增，截至3月12日出栏体重为125.88公斤，为近几年同期最高水平。 - 综合判断：3月生猪出栏量为最高峰，叠加出栏体重高位，导致猪肉市场供给压力沉重，猪价维持底部震荡。 2. **消费与政策** - 消费端：春节后猪价跌至历史低位，二育群体进场有限，冻品入库也未形成有效支撑，终端消费疲弱。 - 政策端：发改委数据显示2月11日当周猪粮比价为5.5:1，尚未进入过度下跌一级预警。3月4日中央冻猪肉收储1万吨，对市场影响有限。政策收储数量和节奏将对后续猪价形成支撑。 3. **成本与利润** - 2025年行业养殖成本为13-13.5元/公斤，2026年预计成本将持平略降，但大幅下降难度较大。 - 优秀企业成本预估在12-12.5元/公斤，行业平均成本为12.5-13元/公斤。 - 若行业亏损为1-1.5元/公斤，则生猪均价或维持在11-12元/公斤区间。 ## 关键信息 ### 一、2026年生猪供需逻辑梳理及后市观点 - **供给端**：能繁母猪存栏未出现大幅下降，出栏量在3月达到峰值，出栏体重高位加剧供给压力。 - **需求端**：消费淡季持续，二育及冻品入库对猪价支撑有限。 - **政策端**：尚未触发过度下跌一级预警，政策收储作用尚不明显。 - **结论**：中短期猪价维持底部震荡，待出栏体重释放后供需逐步回归平衡；长期供给减幅有限。 ### 二、2026年生猪养殖陷入亏损预期下的猪价区间假设 - **行业亏损预期**：2026年将是养殖亏损年，亏损幅度预计为1-1.5元/公斤。 - **猪价区间**：基于行业成本推算，预计2026年生猪均价为11-12元/公斤，猪价或维持在10-13元/公斤区间震荡。 - **成本构成**：生产效率提升可能带来成本下降，但原料成本（玉米、豆粕）和产能利用率下降可能推高成本。 ### 三、生猪期货主线交易逻辑及相关建议 - **2024年主线逻辑**：疫病驱动上涨行情 + 供给恢复预期。 - **2025年主线逻辑**：供给持续恢复，猪价重心下移，养殖利润收窄。 - **2026年主线逻辑**：进入去产能实质阶段，重点交易去产能预期差。 - **交易建议**： - **当前阶段**：养殖端去产能尚未形成实质影响，建议关注养殖板块股票逢低买入机会，生猪期货震荡磨底，不建议投机资金盲目抄底。 - **后期阶段**：若去产能确定发生，建议屠宰企业关注远月合约的买入套期保值机会，投机资金可关注远月合约的低多机会。 ## 附图与数据来源 - **图：我国能繁母猪存栏变化** 数据来源：国家统计局 - **图：我国仔猪月度产量增长率** 数据来源：卓创资讯 - **图：中国生猪周度交易均重** 数据来源：卓创资讯 - **图：牧原生猪养殖成本走势** 数据来源：上市公司公开数据 - **图：玉米和豆粕价格走势图** 数据来源：WIND ## 重要事项与免责声明 - **信息来源**：本报告信息均来源于公开资料，格林大华期货研究所不对信息的准确性及完备性作任何保证，也不保证信息和建议不会发生变更。 - **风险提示**：报告观点、结论和建议仅供参考，不构成任何买卖出价和征价，投资者据此操作产生的损失由其自行承担。 - **版权说明**：本报告版权仅为格林大华期货研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 ## 联系方式 - 农林畜研究员：张晓君 - 从业资格证号：F0242716 - 交易咨询证号：Z0011864 - 联系电话：0371-65617380 / 135 2556 5026