20260320-格林期货-专题报告_生猪养殖行业或将进入亏损驱动去产能的实质阶段_6页_2mb

报告摘要

2026年生猪养殖行业面临供需失衡、猪价低迷、养殖成本上升等多重压力，预计进入亏损驱动去产能的实质阶段。当前猪价已跌破养殖完全成本，部分企业甚至跌破现金流成本，行业亏损周期正式开启。预计2026年全年将是养殖亏损年，行业平均成本预计为12.5-13元/公斤，猪价或维持在10-13元/公斤区间震荡。

供需格局
- 供给端：2025年12月能繁母猪存栏降至3961万头，仅为正常保有量的101.6%，降幅不及预期。2025年1-9月新生仔猪持续增加，7月环比下降，对应2026年3月前出栏供给仍处于高位。
- 出栏体重：2026年春节前出栏体重最低为124.11公斤，春节后体重不降反增，截至3月12日出栏体重为125.88公斤，为近几年同期最高水平。
- 综合判断：3月生猪出栏量为最高峰，叠加出栏体重高位，导致猪肉市场供给压力沉重，猪价维持底部震荡。
消费与政策
- 消费端：春节后猪价跌至历史低位，二育群体进场有限，冻品入库也未形成有效支撑，终端消费疲弱。
- 政策端：发改委数据显示2月11日当周猪粮比价为5.5:1，尚未进入过度下跌一级预警。3月4日中央冻猪肉收储1万吨，对市场影响有限。政策收储数量和节奏将对后续猪价形成支撑。
成本与利润
- 2025年行业养殖成本为13-13.5元/公斤，2026年预计成本将持平略降，但大幅下降难度较大。
- 优秀企业成本预估在12-12.5元/公斤，行业平均成本为12.5-13元/公斤。
- 若行业亏损为1-1.5元/公斤，则生猪均价或维持在11-12元/公斤区间。

2024年主线逻辑：疫病驱动上涨行情 + 供给恢复预期。
2025年主线逻辑：供给持续恢复，猪价重心下移，养殖利润收窄。
2026年主线逻辑：进入去产能实质阶段，重点交易去产能预期差。
交易建议：
- 当前阶段：养殖端去产能尚未形成实质影响，建议关注养殖板块股票逢低买入机会，生猪期货震荡磨底，不建议投机资金盲目抄底。
- 后期阶段：若去产能确定发生，建议屠宰企业关注远月合约的买入套期保值机会，投机资金可关注远月合约的低多机会。

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