20230610-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖业持续亏损_仔猪价格周环比大跌9.2__44页_1mb

### **核心观点总结**  
1. **生猪养殖业持续亏损，产能去化加速**  
   - **价格下跌**：本周全国生猪价格环比下跌0.3%，仔猪价格大跌92%（同比跌幅超50%），养殖亏损严重。6月非瘟疫苗批签发数据改善，但养殖业仍处于亏损阶段，预计行业加速去产能。  
   - **出栏体重变化**：涌益数据显示，2023年以来，出栏均重连续5周下降，表明企业为降低成本提升生产效率，推动去产能进程。  
   - **猪企扩张减速**：上市猪企资本开支明显减少，多家公司下调出栏计划，资产负债率超70%，估值仍处历史底部但基本面调整已先行。  

2. **玉米与大豆供需宽松，价格承压**  
   - 2023/24年度美国农业部预估全球玉米库消比升至22.4%，大豆库消比22.1%，供需宽松导致价格下跌，中国进口依赖度高，对外依存度或将拖累国内价格。  
   - 非转基因玉米商业化推进，国内种业龙头（如登海种业、大北农）受益，但消费端需求仍偏弱。  

3. **白羽肉鸡与黄羽肉鸡价格全面下跌**  
   - 白羽肉鸡产品价格环比跌19.2%，父母代鸡苗销量同比下降，种鸡存栏降至低位，但商品代价格或提前上涨。黄羽鸡价格全线下跌，但品种差异化（如乌骨鸡）可能存在结构性机会。  

4. **疫苗数据边际改善，非瘟风险缓和**  
   - 5月猪用疫苗批签发同比增速由高到低依次为腹泻苗、猪瘟疫苗、猪伪狂犬疫苗，非瘟疫苗商业化应用若落地，有望带来苗价空间扩容。  

5. **消费端不确定性显著，水产品价格低迷**  
   - 水产品（鲫鱼、草鱼等）价格持续下跌，饲料价格下滑拖累养殖利润，中长期供需平衡需关注季节性与气候因素。  
   - 风险提示包括疫情失控、价格超预期下跌及政策变动。
  
**建议关注**：生猪养殖板块（估值底部+行业出清）、转基因与育种技术（种业龙头）、非洲猪瘟疫苗替代进展。